Le mois des minières d’or : huit sommets pour la TSX, du surplace pour le pétrole

Août a été le mois où la TSX a inscrit huit clôtures record pendant que le pétrole terminait là où il avait commencé. Les contrats à terme sur l’or ont gagné 9,1 % et le FNB des minières aurifères 32,1 %, ce qui a produit l’essentiel de la hausse de 2,7 % de l’indice. Le pétrole brut Brent a clôturé en hausse de 0,4 % après des échanges dans une fourchette de 15 $ US, les financières ont reculé de 3,2 %, et la Banque du Canada n’a rien fait pendant que ses rendements montaient. La variable qui reliait tout cela était les attentes à l’égard des taux américains, et elle s’est retournée contre l’or durant la dernière semaine.

Section 01Le mois en bref

Huit chiffres, dont deux ne cadrent pas avec le récit des autres. Le Brent a à peine bougé durant le mois et la TSX a gagné 2,7 %, de sorte que le pétrole n’a pas soulevé l’indice. L’or a progressé de 9,1 % dans un mois où le rendement du Trésor américain à 10 ans a terminé à 4,76 %, presque exactement à son niveau de départ de 4,75 %, si bien que le métal n’avait pas besoin d’un recul des rendements pour s’apprécier. Il lui fallait un faible rapport américain sur l’emploi, et il a perdu 4,6 % depuis son sommet du 24 août lorsque le président de la Réserve fédérale a déclaré le 28 août que l’inflation sous-jacente ne s’était pas améliorée.

Section 02L’évolution du mois

Le mois s’est ouvert sur un congé canadien et un renversement du pétrole. La TSX a clôturé juillet à 35 226,14 après que TELUS eut réduit son dividende de 55 % et cédé 11,3 % le 31 juillet. Les marchés canadiens étaient fermés le 3 août en raison du congé civique, et au cours de cette fin de semaine, le président Trump a annulé une frappe prévue contre l’Iran et déclaré qu’une entente sur Ormuz était proche, ce que l’Iran a démenti. Le WTI a perdu 10,5 % entre les clôtures du 31 juillet et du 4 août. La TSX a gagné 1,63 % le 4 août pour atteindre un record de 35 801,59 et ajouté 0,96 % le 5 août pour s’établir à 36 146,42, Shopify ayant progressé d’environ 17 % grâce à une croissance de 34 % de ses revenus du deuxième trimestre et l’or ayant gagné 3,7 %.

La première semaine complète s’est terminée sur la plus nette divergence du marché du travail de l’année. Le 7 août, Statistique Canada a fait état d’un gain de 75 100 emplois contre un consensus d’environ 15 000, le taux de chômage s’établissant à 6,4 %, un creux de deux ans. Les États-Unis ont perdu 23 000 emplois alors qu’on attendait un gain d’environ 83 000. L’or a clôturé à 4 399,70 $ US, en hausse de 7,1 % sur la semaine, le Brent à 83,55 $ US, en baisse de 7,3 %, et la TSX a établi un record à 36 381,23.

La deuxième semaine a été une série de records que le pétrole a tenté d’interrompre. Le 10 août, l’Iran a fixé de nouvelles conditions préalables à la réouverture du détroit, citant un allègement des sanctions et des réparations de guerre, et le WTI a gagné 5,1 % ce jour-là. La TSX a tout de même établi des records les 10, 11, 12 et 13 août, le dernier à 36 759,29, pour cinq clôtures record consécutives. Le 13 août, l’Agence internationale de l’énergie a ramené sa prévision de la demande de pétrole de 2026 à un recul de 1,6 million de barils par jour, l’inflation américaine de juillet est restée à 3,4 % et la TSX a cédé 0,08 % le 14 août, mettant fin à la série.

La troisième semaine a été celle du marché obligataire. Le protocole d’entente de cessez-le-feu provisoire entre les États-Unis et l’Iran est arrivé à échéance le 17 août sans être prolongé, et l’IPC canadien de juillet est passé à 3,0 % contre 2,8 %, l’essence ayant augmenté de 25,7 % sur un an. Le 18 août, le rendement du bon du Trésor à 30 ans a atteint environ 5,3 %, son plus haut niveau depuis juin 2007, un navire a été attaqué à sa sortie du détroit, et l’or a reculé de 1,2 % tandis que la TSX a perdu 0,82 %. Le 19 août, le Trésor américain a annoncé qu’il intensifierait ses rachats de titres de dette à long terme, les États-Unis ont suspendu pendant trois jours les droits de douane de 50 % sur les produits canadiens, et l’or a gagné 2,8 %. Le rendement canadien à 10 ans a atteint 3,76 % le 21 août, son plus haut niveau en plus de deux ans.

La quatrième semaine a apporté la rupture commerciale et le record. La suspension a pris fin, des droits de douane américains de 50 % sur environ 20 milliards de dollars américains de produits canadiens sont entrés en vigueur le 22 août, et les pourparlers se sont effondrés. Le 25 août, le Canada a confirmé des droits de douane de représailles sur 27,6 milliards de dollars canadiens de produits américains, en vigueur le 8 septembre. Le rendement canadien à 10 ans a reculé de 14 points de base en deux séances, à 3,62 %. La TSX a tout de même clôturé à un record de 36 957,63 le 25 août, la Banque Scotia ayant gagné 7,0 % grâce à un trimestre record. Une donnée plus élevée sur l’inflation américaine le 26 août et les premières remarques détaillées du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, le 28 août ont mis fin à la remontée : l’or a reculé de 2,9 % ce vendredi-là et la TSX de 0,76 %, à 36 553,92, malgré une croissance du PIB de 3,3 % en rythme annualisé au deuxième trimestre.

Le mois s’est terminé par un échange militaire. Les États-Unis ont frappé des lanceurs de roquettes iraniens sur l’île de Larak le dimanche 30 août, leur première frappe en sol iranien en plus d’un mois, et l’Iran a riposté contre des bases américaines en Jordanie et aux Émirats arabes unis. Le WTI a gagné 2,8 % le 31 août pour atteindre 85,76 $ US. L’or a reculé de 1,1 % et la TSX de 1,0 %, soit 373 points, à 36 180,72, ce qui a laissé l’indice 2,1 % sous son record, deux jours avant la décision de la Banque du Canada du 2 septembre.

La TSX a clôturé août en hausse de 2,7 %, au terme d’une remontée marquée par huit clôtures record, d’une pause du marché obligataire à la mi-mois et d’un recul de quatre séances après le record du 25 août.

La TSX en août. La zone ombrée marque les cinq clôtures record consécutives du 7 au 13 août ; l’indice a aussi clôturé à un record les 4, 5 et 25 août. Le 3 août était le congé civique et le marché était fermé, de sorte que le mois compte vingt séances.

Le reste de ce rapport isole les cinq tendances contenues dans cette évolution. Chacune n’est devenue visible qu’à l’échelle des vingt séances, et chacune comporte une incidence précise pour la décision de la Banque du Canada du 2 septembre, les droits de douane de représailles du 8 septembre et la décision de la Réserve fédérale du 16 septembre.

Tendance unLes minières aurifères ont bâti le record, et la Réserve fédérale a fixé le prix de l’or

Les contrats à terme sur l’or ont gagné 9,1 % en août et le FNB iShares S&P/TSX Global Gold 32,1 %, soit environ trois fois et demie le métal. Les minières ont fourni l’essentiel de la hausse de la TSX. La direction du métal a été dictée par les attentes à l’égard des taux américains, et non par la guerre.

Les séances qui ont fait bouger l’or sont toutes des séances de taux. Le 7 août, les États-Unis ont perdu 23 000 emplois alors qu’on attendait un gain d’environ 83 000, et l’or a gagné 2,3 % dans la journée et 7,1 % sur la semaine. Le 18 août, le président américain a déclaré le détroit nouveau territoire des États-Unis et un navire a été attaqué à sa sortie, et l’or a reculé de 1,2 % alors que le rendement du bon du Trésor à 30 ans atteignait son plus haut niveau depuis 2007. Le 19 août, le Trésor a annoncé des rachats accrus de dette à long terme et le compte rendu de la réunion de juillet de la Fed a fait état de trois dissidences en faveur d’un relèvement, et l’or a gagné 2,8 %. Le 28 août, le président de la Fed, Kevin Warsh, a affirmé que les lectures d’inflation plus clémentes de l’été ne démontraient pas que les tendances sous-jacentes s’étaient améliorées, et l’or a reculé de 2,9 %, de 4 664,00 $ US à 4 529,90 $ US.

La guerre a produit un test limpide, et l’or l’a raté. Le 31 août, après la frappe américaine sur l’île de Larak et la riposte iranienne, le WTI a gagné 2,8 % et l’or a reculé de 1,1 %. À la clôture, les marchés évaluaient à environ 60 % la probabilité d’un relèvement de taux de la Fed le 16 septembre, contre environ 35 % une semaine plus tôt. L’or a atteint un sommet de 4 697,80 $ US le 24 août, soit 14,4 % au-dessus de sa clôture du 31 juillet, et a terminé le mois 4,6 % sous ce sommet. Le FNB aurifère a culminé un jour plus tard et a reculé de 6,9 % à partir de là jusqu’au 31 août.

Les résultats de sociétés prises isolément ont montré à quel point la position était devenue encombrée. Barrick Mining a gagné environ 30 % depuis la mi-juillet, puis a reculé de 6,45 % le 10 août après des bénéfices ajustés de 82 cents par action, inférieurs de deux cents au consensus, bien que la production d’or ait dépassé les prévisions et que les revenus aient augmenté de 44 %. Le 5 août, quand l’or a gagné 3,7 %, Agnico Eagle a progressé de 9,6 %, Kinross de 8,6 % et Barrick de 7,2 %.

Pourquoi cela compte pour la suite. Le record de la TSX du 25 août reposait sur un secteur qui réagit au dollar américain et aux rendements réels plus qu’à toute variable canadienne. Un client qui détient un indice canadien large possède les minières par leur poids et par leur élan, et les quatre dernières séances en ont montré le coût : l’indice a cédé 777 points depuis son record, tandis que l’or perdait 4,6 % depuis son sommet. Le test de septembre est de savoir si l’or tient 4 400 $ US si la Fed relève ses taux le 16 septembre, et si un chiffre plus faible dans les rapports sur l’emploi du 4 septembre rétablit la demande.

Tendance deuxLe pétrole a fait un aller-retour de 15 $ US au gré des manchettes diplomatiques et a fini là où il avait commencé

Le Brent a clôturé août à 90,49 $ US, soit 0,4 % de plus que sa clôture du 31 juillet de 90,12 $ US. Entre ces deux clôtures, il a oscillé de 79,36 $ US le 4 août à 94,39 $ US le 21 août. Le WTI a perdu 11,2 % en trois séances, puis gagné 16,8 % en onze.

La phase de baisse tenait à une manchette sur une entente. Pendant la fin de semaine des 1er et 2 août, le président américain a annulé une frappe contre l’Iran et déclaré qu’un accord sur Ormuz était proche, et des informations ont suivi au sujet d’un arrangement provisoire de 60 jours entre l’Iran, Oman et les États-Unis, qui aurait acheminé les navires entrants par les eaux iraniennes et les navires sortants par les eaux omanaises. Le WTI a clôturé à 75,22 $ US le 5 août. L’Iran a démenti que des pourparlers étaient en cours, puis a décrit un cadre dans lequel il assurait la sécurité du détroit, et un responsable américain a contesté cette version la même semaine.

La phase de hausse tenait à l’échec de la conclusion de cette entente. Une frappe houthie contre un pétrolier saoudien a suivi le 5 août. L’Iran a fixé de nouvelles conditions préalables le 10 août et le WTI a gagné 5,1 % ce jour-là. Le protocole d’entente de cessez-le-feu est arrivé à échéance le 17 août sans être prolongé, et le 18 août le président américain a publié une carte déclarant le détroit nouveau territoire des États-Unis. Le WTI a culminé à 87,83 $ US le 20 août et le Brent à 94,39 $ US le 21 août. Le Trésor a ensuite annoncé la plus vaste campagne de sanctions contre l’Iran de la guerre, visant près de 60 entités et navires, et le WTI a perdu 2,4 % le 24 août et 3,1 % le 25 août, le marché y voyant une pression financière et non une perte d’approvisionnement. Les pourparlers entre l’Iran et Oman sur un couloir maritime commun se sont poursuivis, et le WTI a clôturé à 82,23 $ US le 26 août.

Les données sur la demande ont tiré le prix vers le bas chaque fois que les manchettes sur l’offre s’estompaient. Le 13 août, l’Agence internationale de l’énergie a prévu un recul annuel de la demande de pétrole de 2026 de 1,6 million de barils par jour, sa première prévision de contraction sur une année complète depuis la pandémie, et l’OPEP a ramené sa prévision de croissance à 580 000 barils par jour, sa quatrième réduction consécutive. Les stocks américains de brut ont augmenté de 17,4 millions de barils durant la semaine close le 7 août, la plus forte hausse hebdomadaire depuis le début de 2023. Le tableau de l’offre est resté sévère : l’Agence projetait toujours une baisse de l’offre mondiale de 4,3 millions de barils par jour, et les transits par Ormuz demeuraient une fraction du niveau d’avant-guerre. Le FNB iShares S&P/TSX Capped Energy n’a gagné que 2,4 % durant le mois.

L’or a terminé août 9,1 % au-dessus de sa clôture du 31 juillet, la TSX 2,7 % et le Brent 0,4 %, l’écart entre l’or et le pétrole ayant été à son maximum le 24 août avant de se resserrer durant les quatre dernières séances.

Chaque série est ramenée à 100 à la clôture du 31 juillet. Le Brent et l’or sont des clôtures de contrats à terme du mois rapproché, et la TSX est la clôture officielle de l’indice. Valeurs du 31 août : or 4 481,50, TSX 36 180,72, Brent 90,49.

Pourquoi cela compte pour la suite. Un client qui avait acheté de l’énergie canadienne comme couverture contre Ormuz n’a presque rien reçu durant le mois, car le prix payé à chaque escalade a été restitué en quelques jours par une manchette sur une entente ou une prévision de la demande. Les actions du secteur de l’énergie ont réagi de la même façon et n’ont gagné que 2,4 %. À la fin d’août, le pétrole se situait 4,1 % sous son sommet du mois, avec un nouvel échange de frappes dans l’actualité, de sorte que la fourchette du mois prochain sera vraisemblablement fixée selon que les pourparlers sur le couloir omanais aboutissent à un arrangement ou que l’échange militaire s’élargit.

Tendance troisLes rendements canadiens ont monté sans la Banque du Canada et reculé sous l’effet de la guerre commerciale

Le taux directeur de la Banque du Canada n’a pas changé en août. Le rendement des obligations du gouvernement du Canada à 2 ans est passé de 2,91 % à 3,01 %, celui à 5 ans de 3,27 % à 3,33 % et celui à 10 ans de 3,65 % à 3,73 %. Le rendement à 10 ans a atteint 3,76 % le 21 août, son plus haut niveau en plus de deux ans, puis a reculé de 14 points de base lors des deux séances suivant l’échec des pourparlers commerciaux.

La première phase a été une baisse suivie d’une remontée. Le rendement à 10 ans a reculé de 10 points de base à 3,55 % le 4 août, le pétrole ayant chuté sur les informations d’entente, puis est monté à 3,72 % le 10 août, quand l’Iran a fixé de nouvelles conditions préalables et que le pétrole a bondi, et a reculé de 7 points de base le 13 août après que l’inflation américaine est restée à 3,4 % en juillet. Le rendement à 5 ans, qui sert de référence à une hypothèque à taux fixe, a gagné 19 points de base, de 3,17 % le 4 août à 3,36 % le 21 août, tandis que le rendement du bon du Trésor à 30 ans atteignait environ 5,3 % le 18 août, son plus haut niveau depuis juin 2007.

La deuxième phase a été un choc commercial. Le 24 août, le rendement à 10 ans a reculé de 8 points de base à 3,68 % et le 25 août de 6 autres à 3,62 %, après l’entrée en vigueur des droits de douane américains de 50 % durant la fin de semaine et la confirmation par Ottawa de représailles sur 27,6 milliards de dollars canadiens de produits américains. Le marché obligataire a vu dans les droits de douane un risque pour la croissance qui l’emportait sur la croissance du PIB de 3,3 %. Le répit a duré deux séances. Une inflation fondamentale de 3,3 % selon l’indice PCE américain le 26 août et le président de la Fed, Kevin Warsh, le 28 août ont ramené le rendement à 10 ans à 3,73 %, et le rendement américain à 10 ans a terminé le mois à 4,76 %, un peu au-dessus de son niveau du 31 juillet de 4,75 %.

Les trois rendements ont monté de concert jusqu’au 21 août et reculé de concert les 24 et 25 août, les plus fortes variations quotidiennes ayant eu lieu les 4, 10, 13 et 24 août, et le rendement à 10 ans ayant récupéré 11 points de base à la dernière séance.

Rendements des obligations de référence du gouvernement du Canada à 10 ans, à 5 ans et à 2 ans. La zone ombrée marque le sommet et le renversement du rendement à 10 ans du 21 au 24 août.

Pourquoi cela compte pour la suite. Une hypothèque à taux fixe se fixe en fonction du rendement à 5 ans, et les taux fixes sur cinq ans se situaient déjà entre 4,0 % et 4,6 % au début d’août, les prévisions des banques allant de 4,5 % à 4,9 % d’ici la fin de l’année. Un client qui renouvelle dans les 12 à 18 prochains mois fait face à un taux déterminé conjointement par le marché des bons du Trésor et la guerre commerciale, et ni l’un ni l’autre ne dépend de ce que fera la Banque du Canada le 2 septembre. Les services publics, le secteur le plus sensible aux taux de l’indice, ont reculé de 5,9 % durant le mois.

Tendance quatreLes données canadiennes plaidaient pour un relèvement, Washington pour une baisse, et les marchés ont évalué un statu quo

Le PIB du deuxième trimestre a progressé à un rythme annualisé de 3,3 %, contre une prévision de 2,5 % de la Banque du Canada. Le taux de chômage est tombé à un creux de deux ans de 6,4 %, et l’IPC global est passé à 3,0 %. En face, des droits de douane américains de 50 % sur environ 20 milliards de dollars américains de produits canadiens sont entrés en vigueur le 22 août, et le Canada riposte le 8 septembre. Les marchés monétaires évaluaient à environ 94 % la probabilité d’un maintien du taux par la Banque du Canada le 2 septembre.

L’argument en faveur d’un relèvement tenait aux données de croissance canadiennes les plus solides en trois ans. Le PIB a augmenté de 0,8 % au deuxième trimestre, le rythme le plus rapide depuis le début de 2023, les exportations progressant de 3,6 % et les dépenses des ménages de 0,8 %, et le premier trimestre a été révisé d’une contraction à une légère croissance. L’emploi de juillet a augmenté de 75 100 contre un consensus d’environ 15 000. L’IPC global de 3,0 % a été alimenté par une hausse de 25,7 % du prix de l’essence, mais l’IPC hors essence est resté à 2,2 % pour un troisième mois et les mesures de l’inflation fondamentale sont restées près de la cible de 2 %.

L’argument contraire tenait au choc commercial. Les États-Unis ont invoqué l’article 338 de la Tariff Act de 1930 dans trois proclamations du 20 juillet visant les véhicules, l’alcool et les produits laitiers, ont suspendu les droits de douane de 50 % le 19 août et ont laissé cette suspension expirer. Les représailles du Canada visent plus de 700 produits à des taux de 15 %, 25 % et 50 %, et Ottawa a annoncé le 25 août un programme de soutien de 7,5 milliards de dollars. Washington a aussi confirmé que les droits sur les automobiles, camions, pièces et l’acier canadiens passeront à 50 % le 1er janvier 2027.

Les marchés ont fait la part des choses. La probabilité d’un maintien du taux à la décision du 2 septembre s’établissait à environ 94 % le 31 août, et la question d’actualité s’est déplacée vers décembre, où les swaps impliquaient environ 46 % de probabilité d’un relèvement le 28 août. Valeurs mobilières TD a prévu deux relèvements de 25 points de base au début de 2027, tandis que Rosenberg Research soutenait que la Banque passerait outre à l’inflation causée par les droits de douane pour soutenir la croissance. Le dollar canadien a gagné 1,2 % pour atteindre 72,12 cents américains, a touché un sommet mensuel de 72,67 cents le 21 août et a cédé 0,6 % le 24 août quand les pourparlers se sont effondrés. L’écart de politique monétaire avec la Fed, de 150 points de base à la limite supérieure, est resté important.

Pourquoi cela compte pour la suite. La décision du 2 septembre tient presque de la formalité, de sorte que l’information se trouvera dans le libellé. Une Banque qui dit pouvoir passer outre aux effets des droits de douane laisse présager un maintien jusqu’en octobre, et une Banque qui insiste sur une inflation de 3,0 % et une croissance de 3,3 % maintient le relèvement de décembre dans les prix. Les rapports sur l’emploi d’août, attendus le 4 septembre dans les deux pays, constituent le prochain test de la persistance de la divergence du marché du travail du 7 août. La décision du 28 octobre, accompagnée d’un Rapport sur la politique monétaire complet, est celle qui compte le plus.

Tendance cinqLes banques ont affiché des profits record et le secteur financier a tout de même reculé

Les six grandes banques ont publié leurs résultats du 25 au 27 août, avec des trimestres record à la Banque Scotia et à RBC, une croissance des bénéfices de 38 % à TD et de 22 % à BMO. Le FNB iShares S&P/TSX Capped Financials a tout de même reculé de 3,2 % en août, et un client qui n’aurait lu que les manchettes sur les résultats aurait supposé le contraire.

Les résultats ont été solides. La Banque Scotia a déclaré un rendement ajusté des capitaux propres de 14,2 %, supérieur à sa propre cible de 14 %, et a gagné 7,0 % le 25 août pour atteindre un sommet inégalé de 128,73 $. BMO a déclaré une croissance de ses bénéfices de 22 %, annoncé un rachat d’un maximum de 25 millions d’actions et relevé son dividende de 5 %. RBC a déclaré un bénéfice net record de 6,0 milliards de dollars, en hausse de 11 %. TD a déclaré une croissance de ses bénéfices de 38 %, et la CIBC un bénéfice net ajusté de 2,65 milliards de dollars, en hausse de 26 %.

Les réactions ont été inégales et le secteur avait déjà reculé. Le FNB des financières a culminé à 97,45 le 14 août et a reculé de 5,8 % jusqu’à 91,79 le 20 août, avant les résultats, alors que le rendement à 10 ans montait et que les cinq grandes banques ont toutes clôturé en baisse le 18 août, de 1,1 % à 1,7 %. La CIBC a cédé 3,8 % à la publication de ses résultats malgré un résultat supérieur aux attentes, et la Banque Nationale 5,1 % malgré des résultats supérieurs aux prévisions. Le FNB a regagné 2,3 % jusqu’au 25 août et a terminé le mois à 92,68, soit 3,2 % sous son niveau du 31 juillet.

Le reste de l’indice a montré le même clivage. Durant le mois, le FNB aurifère a gagné 32,1 %, celui des matériaux 25,7 %, la technologie 5,3 % et l’énergie 2,4 %. Les financières ont reculé de 3,2 % et les services publics de 5,9 %. Le S&P 500 a gagné 2,6 %, de sorte que le résultat canadien de 2,7 % reposait sur une base plus étroite que ne le laissait croire la manchette.

Pourquoi cela compte pour la suite. Les financières constituent le plus grand secteur de la TSX, de sorte qu’un indice qui a gagné 2,7 % dans un mois où elles reculaient de 3,2 % dépendait des minières. Quand l’or s’est retourné lors des dernières séances, les financières n’ont offert aucune protection : le FNB a perdu encore 1,3 % depuis le 25 août pendant que l’indice perdait 2,1 %. Les conseillers doivent s’attendre à ce que les banques évoluent selon le rendement canadien à 5 ans et les droits de douane du 8 septembre plus que selon la qualité du trimestre.

Section 03Ce que les tendances laissent entrevoir

Cinq tendances, une seule structure. Août a été le mois où la TSX a monté sur un seul pari. Les minières aurifères ont rapporté 32,1 % sur un métal qui a rapporté 9,1 %, et le métal a évolué selon les attentes à l’égard des taux américains. Le pétrole a évolué au gré de la diplomatie et a terminé inchangé. Les rendements canadiens ont monté sans geste de la Banque du Canada et reculé sous l’effet de la guerre commerciale. De solides données intérieures ont croisé un choc commercial, et des profits bancaires record ont croisé un secteur en repli. Dans chaque cas, le récit annoncé et le prix divergeaient, et le prix suivait les taux et le commerce.

Le risque à l’approche de septembre est que l’indice soit évalué comme si l’or devait conserver ses gains pendant que la Fed adopte un ton ferme. Cinq événements le mettent à l’épreuve. La Banque du Canada rend sa décision le 2 septembre, les deux pays publient leurs données sur l’emploi le 4 septembre, les droits de douane de représailles du Canada entrent en vigueur le 8 septembre, la Réserve fédérale rend sa décision le 16 septembre, et la Banque du Canada se prononce de nouveau le 28 octobre.

L’asymétrie à l’approche de septembre tient à ce que l’indice a gagné 2,7 % dans un mois où aucune des deux banques centrales n’a bougé. La Réserve fédérale a maintenu son taux le 29 juillet et la Banque du Canada le 15 juillet, et pourtant l’or a gagné 9,1 %, le rendement canadien à 10 ans a monté de 8 points de base et le dollar canadien a gagné 1,2 %. Les décisions qui comptent le plus pour un portefeuille canadien d’ici le 28 octobre se prennent dans les données américaines sur l’emploi, le marché des bons du Trésor et le calendrier des droits de douane.

Section 04Annexe de données

Les séries de clôtures quotidiennes qui sous-tendent chaque graphique et chaque chiffre de ce rapport. Le 3 août était le congé civique et la TSX était fermée, de sorte que le mois compte vingt séances. Le Brent et le WTI sont des clôtures de contrats à terme du mois rapproché, l’or est la clôture du contrat à terme COMEX du mois rapproché, la colonne des rendements correspond à l’obligation de référence à 5 ans de la Banque du Canada (Valet), et le CAD/USD est l’inverse du taux de change quotidien moyen USD/CAD de la Banque. La ligne du 31 juillet sert de base à chaque variation en pourcentage de ce rapport.

*La clôture de la TSX du 25 août, à 36 957,63, a été le record du mois, soit 2,1 % au-dessus de la clôture du 31 août. Les niveaux de la TSX suivent les chiffres de clôture de la Bourse publiés à l’époque. Les sources diffèrent légèrement sur certains prix de règlement ; ce tableau suit les séries nommées ci-dessus.