La réaction des marchés lundi semblait raconter une histoire toute simple : le pétrole a baissé, les actions ont monté et Toronto s’est distinguée alors que la menace de nouvelles frappes américaines contre l’Iran paraissait s’éloigner. L’indice composé S&P/TSX a gagné 657,17 points, soit 1,84 %, pour clôturer à 36 446,26 points, son niveau le plus élevé depuis le 4 septembre. Le Brent a terminé à 92,57 $ US le baril, en baisse de 5,85 %, tandis que le West Texas Intermediate (WTI) américain a clôturé à 86,85 $ US, en recul de 4,38 %. Ces chiffres témoignent d’une importante réévaluation des prix. Ils ne démontrent toutefois pas que les perturbations de l’approvisionnement sont terminées.
Le pétrole recule sur un signal politique, pas sur un rétablissement du transport maritime
Le brut avait déjà fortement chuté au cours de la semaine précédente. La baisse s’est poursuivie lundi après que le président Donald Trump eut laissé entendre que de nouvelles attaques contre l’Iran étaient peu probables. Une diminution de la probabilité perçue d’une escalade peut rapidement faire baisser le prix du baril, avant même qu’un seul navire ne modifie son itinéraire. Pourtant, des attaques impliquant des pétroliers près du détroit d’Ormuz continuaient d’être signalées. La distinction est importante : les contrats à terme reflètent l’évolution des attentes concernant l’offre future, alors que la disponibilité des navires, les coûts d’assurance et les calendriers de livraison peuvent prendre davantage de temps à se normaliser.
Cette baisse des prix envoie donc deux messages contradictoires. Si elle se maintient, elle atténue les pressions inflationnistes à court terme. Mais elle révèle aussi la part de la récente hausse du pétrole attribuable à une prime de risque susceptible de disparaître au gré des manchettes. Une nouvelle attaque ou l’échec d’une initiative diplomatique pourrait inverser une partie du mouvement, sans aucun changement de la demande mondiale.
La hausse à Toronto dépasse le seul secteur de l’énergie
Selon Reuters, les sociétés minières et industrielles ont contribué à mener le TSX à la hausse. La composition sectorielle de cette progression est révélatrice. Un indice fortement exposé à l’énergie ne monte pas automatiquement lorsque le brut baisse : les producteurs pétroliers canadiens peuvent voir leurs perspectives de revenus diminuer, tandis que les entreprises de transport, les sociétés industrielles et les secteurs sensibles aux taux d’intérêt profitent d’un carburant moins coûteux et de perspectives d’inflation moins préoccupantes. La séance de lundi laisse penser que les investisseurs ont privilégié ce deuxième effet à l’échelle du marché.
Le mouvement ne s’est pas limité au Canada. Le S&P 500 a progressé de 2,35 % à 7 549,94 points et le Nasdaq composé, de 2,74 % à 25 253,14 points. Cette ampleur évoque davantage un regain mondial d’appétit pour le risque qu’un simple ajustement des cours des producteurs pétroliers canadiens. Elle place aussi la barre plus haut pour la prochaine séance : pour durer, des gains alimentés par le soulagement géopolitique devront être soutenus par des nouvelles plus rassurantes ou par une amélioration des bénéfices et des données économiques.
L’économie canadienne ne participe pas encore à la fête
Selon l’Enquête sur la population active de Statistique Canada publiée vendredi, l’emploi a diminué de 4 700 postes en octobre et le taux de chômage a grimpé à 6,7 %. Le taux d’emploi s’établissait à 60,5 %. Ces chiffres mensuels ne sont pas catastrophiques, mais ils compliquent l’idée selon laquelle une Bourse en hausse signifie que l’économie canadienne accélère. Les actions intègrent les bénéfices futurs attendus et les taux d’actualisation, tandis que l’enquête sur l’emploi mesure les conditions que vivent actuellement les ménages.
Pour les conseillers financiers canadiens, la distinction utile est celle entre l’évolution des cours et celle de la capacité financière des clients. Un pétrole moins cher pourrait finir par alléger l’inflation et le budget des consommateurs, mais une seule séance de baisse du brut ne remplace pas les revenus d’emploi perdus et ne règle pas les besoins de liquidités d’un ménage. Un portefeuille ayant profité de la hausse de lundi pourrait tout de même nécessiter un rééquilibrage plutôt qu’une augmentation de son exposition au risque.
Le prochain test sera de voir si les conditions de transport maritime s’améliorent en même temps que le prix du pétrole. Si les incidents visant les pétroliers se poursuivent alors que le brut demeure sous les 93 $ US, les marchés afficheront leur confiance dans la capacité de la diplomatie à l’emporter sur les perturbations physiques. Si le pétrole rebondit et que les actions effacent leurs gains, lundi apparaîtra moins comme le début d’une nouvelle tendance que comme un autre épisode d’un marché géopolitique volatil.