Une semaine, trois lectures très différentes
L’indice de volatilité du Cboe a terminé la séance de mercredi à 17,49, en baisse de 10,12 % par rapport à mardi et d’environ 38 % par rapport à sa clôture du 5 novembre à 28,18. Cette clôture avait suivi un bond de 69,66 % en une journée, à partir de 16,61. Les deux extrémités de la séquence donnent des impressions différentes de la même semaine. Le client qui a appelé jeudi voyait un pic. Celui qui a attendu mercredi voyait un indice revenu plus près de son point de départ.
Le VIX est une estimation annualisée de la volatilité attendue du S&P 500 pour les 30 prochains jours, calculée à partir des prix des options. Il indique l’ampleur des fluctuations que le marché anticipe. Le marché des options peut prévoir des mouvements plus marqués dans les deux sens. Le portefeuille d’un client canadien peut évoluer différemment selon sa composition, son exposition aux devises et ses besoins de liquidités.
L’indice a reculé pendant quatre séances consécutives après le 5 novembre. Il exprime la volatilité annualisée attendue du S&P 500 au cours des 30 prochains jours.
La fréquence des bilans change la décision
Dans une expérience publiée en 1997, les économistes Uri Gneezy et Jan Potters ont constaté que les participants prenaient moins de risques lorsqu’ils évaluaient leurs rendements plus souvent. Le résultat cadre avec l’aversion myope aux pertes. Plus on évalue souvent ses résultats, plus on risque de constater des pertes, auxquelles on accorde un poids disproportionné. Consulter son écran chaque heure donne beaucoup plus d’occasions de remettre en question sa répartition d’actifs qu’une révision planifiée en fonction de l’usage prévu de l’argent.
Ce résultat fournit un cadre pour discuter de la semaine. Le VIX reflète les prix des options, tandis que l’expérience observe des comportements en conditions contrôlées. Un client qui a réduit son exposition le 5 novembre a pu réagir à un changement réel, comme une dépense imprévue ou une retraite devancée. En demandant ce qui a changé dans le ménage, le conseiller peut distinguer une évolution de la capacité à prendre des risques d’une évolution de la perception de cette même capacité.
Avant de consulter une autre cotation, le client peut noter ce qu’il devrait savoir pour justifier une opération. Il pourrait s’agir d’une pondération qui sort de la fourchette convenue, d’un retrait à court terme qui n’est plus couvert ou d’un achat prévu pour lequel il faudra des liquidités plus tôt. Ces critères peuvent être vérifiés même lorsque le marché est fermé.
Mettre par écrit la date de révision et le seuil d’intervention
La révision peut suivre deux rythmes. Les factures et retraits à court terme méritent un suivi fréquent, car leurs dates et leurs montants sont connus et les conséquences d’un manque de liquidités sont immédiates. L’exposition à long terme aux actions peut être examinée aux dates convenues et lorsqu’un écart de pondération ou un événement de vie important appelle une intervention. Le conseiller peut formuler ces règles simplement et communiquer les dates au client.
Le VIX plus bas de mercredi offre une occasion plus calme de reprendre la conversation amorcée par le bond de jeudi. Demandez quelle décision était envisagée, sur quels éléments le client s’appuyait et si ces éléments changeaient le plan. Si le client a réduit son exposition, convenez des conditions et de la date de révision de ses liquidités. Une règle écrite aujourd’hui permet d’appliquer le même critère à la prochaine décision, quel que soit le chiffre à l’écran.