Les producteurs d’énergie canadiens ont porté l’indice composé S&P/TSX vendredi alors que le Brent réglait à 109,86 $ US, sa plus haute clôture depuis le 19 mai. Canadian Natural Resources a gagné 3,2 %, Imperial Oil 2,9 %, Suncor et Cenovus 2,7 % chacun, et Enbridge 2,3 %, selon Trading Economics. Le même baril qui gonfle les bénéfices des producteurs fait monter les prix de l’essence, qui étaient 27,8 % au-dessus du niveau de l’an dernier dans l’IPC de septembre.
Ormuz fait toujours le prix
Le moteur est physique. Au moins neuf navires commerciaux ont été attaqués près du détroit d’Ormuz depuis le 11 octobre, et l’Iran a coulé le porte-conteneurs GFS Pride le 14 octobre, selon CNBC. Trois marins ont été blessés et deux sont portés disparus, a indiqué l’Organisation maritime internationale. Des militants houthis ont aussi tiré des missiles sur l’Arabie saoudite vendredi.
Les données de Kpler montrent des exportations de brut par le détroit de 9,4 millions de barils par jour pendant la semaine se terminant le 14 octobre, soit environ 70 % de la moyenne d’avant-guerre, après avoir touché les niveaux d’avant-guerre en septembre. L’Iran affirme que sa proposition de rouvrir le détroit reste sur la table, et Gulf News la décrit comme conditionnelle, liée à la levée du blocus américain des ports iraniens et à la suppression des sanctions. Il n’existe aucun cadre convenu.
Le Brent a clôturé au-dessus de 100 $ US le baril à chaque séance depuis le 1er octobre et a terminé la semaine à son plus haut règlement depuis le 19 mai, tandis que le transport maritime par Ormuz restait à environ 70 % du volume d’avant-guerre.
Selon les données de Kpler, les exportations de brut par le détroit d’Ormuz ont atteint 9,4 millions de barils par jour pendant la semaine se terminant le 14 octobre, soit environ 70 % de la moyenne d’avant-guerre. La dérogation américaine aux sanctions visant la Russie a été signée après la clôture de vendredi.
La Russie offre des barils, pas un passage
Le président Trump a signé vendredi soir un décret suspendant la plupart des sanctions et les droits de douane secondaires proposés visant les acheteurs de pétrole russe, quelques jours avant leur entrée en vigueur. Il faisait suite à son affirmation d’un cessez-le-feu énergétique entre la Russie et l’Ukraine, que ni Kiev ni Moscou n’ont reconnu. Le Brent a reculé de 2,08 % à 107,57 $ US tôt lundi, les négociateurs anticipant davantage d’exportations de carburant russe.
La réaction a été faible parce que la dérogation ne touche pas à la contrainte. Selon des analystes cités par Oil and Gas Middle East, elle fait peu pour régler la perturbation de l’approvisionnement à Ormuz, où les attaques contre les pétroliers se poursuivent. Le Brent se situait près de 108 $ US lundi, soit encore environ 50 % au-dessus des quelque 72 $ US auxquels il se négociait à la fin de février.
Comment cela atteint les portefeuilles canadiens
La chaîne passe par trois canaux. Le premier est celui des actions : l’énergie a été le groupe meneur du TSX la semaine où le secteur technologique a été vendu, et l’indice a gagné 1,4 % sur la semaine pendant que Shopify, Celestica et Constellation Software reculaient. Le deuxième est l’inflation : l’essence, 27,8 % au-dessus du niveau de l’an dernier, a fait monter l’IPC global à 3,1 % en septembre, même si les mesures fondamentales ont reculé.
Le troisième est la Banque du Canada. Le gouverneur Tiff Macklem a dit le 16 octobre que plus les prix de l’énergie restent élevés, plus il devient difficile de continuer à en faire abstraction, et les titres bancaires étaient sans éclat après ses propos. Un choc pétrolier qui dure assez longtemps passe d’un événement de niveau des prix à une décision de taux, et c’est pourquoi le prix du pétrole compte pour un portefeuille qui ne contient aucun pétrole.
Scénario de base et risque extrême
Le scénario de base est un marché qui se maintient entre 100 $ US et 110 $ US tant que les flux par Ormuz restent près de 70 %, avec un risque lié aux manchettes à chaque déclaration sur la proposition iranienne. La dérogation russe rogne le haut de cette fourchette sans l’éliminer. Le leadership de l’énergie au TSX persiste tant que cela tient.
Le risque extrême à la hausse est une nouvelle escalade, et des analystes d’EnergyNow ont signalé de nouveaux dommages à l’oléoduc saoudien Est-Ouest ou au terminal d’exportation de Yanbu comme élément déclencheur pouvant rapidement inverser toute baisse. Le Brent s’est négocié jusqu’à 126,41 $ US au cours des 52 dernières semaines, selon Investing.com. Le risque extrême à la baisse est un calendrier crédible de réouverture, qui, selon EnergyNow, pourrait éliminer une part considérablement plus grande de la prime géopolitique. Les portefeuilles canadiens fortement axés sur l’énergie portent autant le second risque que le premier.