L’inflation globale au Canada est passée de 3,0 % en août à 3,1 % en septembre, tandis que la mesure IPC-tronq de la Banque du Canada a glissé de 1,9 % à 1,8 %, selon les données de Statistique Canada et de la Banque du Canada. L’écart de 1,3 point de pourcentage est le plus large en 13 mois.
L’écart s’explique par l’énergie. Le prix de l’essence a augmenté de 27,8 % sur un an, contre 22,8 % en août, et sans l’essence le taux d’inflation a ralenti, passant de 2,4 % à 2,2 %, selon Wealth Professional.
Ce que disent réellement les mesures fondamentales
La Banque du Canada regarde au-delà de l’indice global, vers des mesures qui éliminent le bruit, et toutes ont diminué en septembre. L’IPC-tronq a reculé à 1,8 % contre 1,9 %, l’IPC-méd à 1,9 % contre 2,0 %, l’IPC-comm à 2,4 % contre 2,6 % et l’IPCX à 2,2 % contre 2,4 %, selon le tableau des indices de prix de la Banque du Canada.
Sous ces lectures, les aliments achetés en magasin ont ralenti à 1,7 % contre 2,8 %, et le logement a progressé à 1,8 % contre 1,5 %, le loyer demeurant inchangé à 2,8 %. Le coût d’intérêt hypothécaire a reculé de 0,2 % sur un an. L’énergie dans son ensemble a augmenté de 19,0 %.
L’IPC-tronq est passé de 3,1 % en septembre 2025 à 1,8 % sans une seule hausse mensuelle, tandis que l’inflation globale est passée de 1,8 % en février à un sommet de 3,2 % en mai et se maintient depuis aux alentours de 3 %.
L’IPC-tronq élimine chaque mois les variations de prix les plus extrêmes. En septembre, l’IPC global a augmenté de 0,1 point par rapport à août, tandis que l’IPC-tronq a reculé de 0,1 point.
Pourquoi une hausse demeure envisageable
Le taux à un jour s’établit à 2,25 %, et la prochaine décision tombe le 28 octobre. Reuters a rapporté le 19 octobre que les marchés monétaires s’attendent à un maintien à cette date tout en intégrant une hausse de 25 points de base en décembre. Scotiabank Economics a noté que les attentes d’une hausse en octobre avaient à peu près doublé, à environ 18 points de base, d’ici lundi matin.
Plus tôt dans le mois, l’opinion était plus ferme. Un rapport publié le 7 octobre par Benefits and Pensions Monitor indiquait que Scotiabank, UBS, Manuvie et Oxford Economics prévoyaient chacun une hausse le 28 octobre. L’économiste en chef de KPMG Canada, Ali Jaffery, s’attend à une seule hausse de 25 points de base le 9 décembre, qui porterait le taux à 2,5 %, où il prévoit qu’il restera dans un avenir prévisible. KPMG avait auparavant prévu l’absence de hausse à court terme.
Les arguments en faveur d’une intervention malgré des lectures fondamentales faibles reposent sur deux canaux. M. Jaffery a évoqué un dollar canadien plus faible, entraîné par l’élargissement de l’écart de taux avec les États-Unis, ce qui pourrait accélérer l’inflation. Le Comité fédéral de l’open market des États-Unis a relevé son taux de 25 points de base lors de sa réunion de septembre, selon Canadian Mortgage Professional.
La transmission aux taux hypothécaires fixes
Le rendement des obligations du gouvernement du Canada à cinq ans a approché 4 % au début d’octobre, soit près de 100 points de base de plus qu’un an plus tôt, dont près de 40 % de la hausse est survenue le mois précédent, selon KPMG Canada. Ce rendement sert d’ancrage à la tarification des hypothèques à taux fixe.
L’économiste de RBC Claire Fan a affirmé que les emprunteurs en renouvellement « ressentiront probablement déjà la pression de la hausse des rendements obligataires ». Les prêts à taux fixe représentent l’essentiel de l’endettement des ménages canadiens, de sorte que les emprunteurs à taux fixe paient davantage avant que la Banque du Canada n’agisse, tandis que les emprunteurs à taux variable sont protégés jusqu’à ce qu’elle le fasse. RBC s’attend à ce que le ratio du service de la dette des ménages augmente jusqu’en 2027.
La décision du 28 octobre met donc à l’épreuve deux lectures des mêmes données. Une inflation fondamentale à 1,8 % et à 1,9 % plaide pour la patience, tandis qu’un indice global de 3,1 % tiré par l’essence et un rendement à cinq ans proche de 4 % signifient qu’une grande partie du resserrement a déjà touché les ménages.