Le pétrole a cessé de soutenir le TSX cette semaine, et vendredi a rendu la rupture évidente. Le Brent a clôturé à 116,72 $ US, en hausse de 3,1 % sur la journée et à son plus haut niveau de clôture depuis le 29 avril, alors que des attaques houthies ont atteint des sites énergétiques saoudiens et qu’Aramco a ordonné à son personnel de quitter ses installations de Dhahran. L’indice composé S&P/TSX a tout de même reculé de 0,52 % à 35 788,18.
Sur les cinq séances depuis le 16 octobre, le Brent a gagné 6,2 % et le WTI, 1,8 %, à 103,27 $ US. Le TSX a perdu 1,07 %. Les contrats à terme sur l’or ont perdu 4,1 %, à environ 4 010 $ US. Indexé sur la clôture du 7 octobre, le Brent progresse de 16,5 %, le TSX de 2,1 % et l’or recule de 3,2 %, trois trajectoires qui divergent depuis la clôture du 16 octobre.
Le Brent est le prix de règlement du contrat à terme de décembre et l’or, le prix du contrat à terme de décembre en fin de séance vendredi. Comme le TSX était fermé le 12 octobre, cette séance est omise des trois séries.
Les séances du mois racontent la même histoire. Sur les cinq jours depuis le 24 septembre où le Brent a gagné plus de 3 %, le TSX a reculé en moyenne de 0,24 % et a fini en baisse à trois reprises. Vendredi en faisait partie. Investing.com a rapporté que les biens de consommation de base, l’immobilier et les télécommunications ont mené l’indice à la baisse, des secteurs plus exposés au coût d’emprunt qu’au prix du brut. Ce profil concorde avec un marché qui lit le Brent d’abord comme un intrant d’inflation, ensuite comme un intrant de bénéfices, bien que cinq observations forment un petit échantillon et que le mécanisme soit une interprétation, non une preuve tirée des données. Les producteurs d’énergie pèsent encore lourd dans l’indice, de sorte que le poids des secteurs sensibles aux taux a dû dépasser ce que le brut leur apportait, et vendredi, c’est ce qui s’est produit.
Chaque point représente une séance, et le Brent est le contrat à terme du mois rapproché, de sorte que le passage au contrat suivant de fin septembre est inclus. La variation du 13 octobre est mesurée à partir du 9 octobre, car le TSX était fermé le lundi de l’Action de grâces.
Un choc pétrolier, deux banques centrales, des anticipations opposées
La Banque du Canada et la Réserve fédérale se prononcent toutes deux le 28 octobre, et le marché a intégré le même choc pétrolier dans des directions opposées. Les marchés des swaps sont passés d’environ 35 % de probabilité d’une hausse canadienne le 16 octobre à environ 80 % le 19 octobre, après que le gouverneur Tiff Macklem a déclaré à Bangkok que la hausse des prix de l’énergie soutient les exportations, les revenus, les recettes publiques et l’investissement au Canada. BMO, RBC Dominion Securities et Desjardins prévoient depuis une hausse à 2,50 %. Les estimations varient selon la plateforme, d’environ 54 % à 87 %.
Washington présente un tableau différent. La déroute boursière de jeudi, menée par l’IA, avec un Nasdaq en baisse de 2,6 %, a fait chuter le rendement des obligations américaines à 10 ans de son plus fort recul en plus de deux ans et ramené les probabilités de hausse de la Fed à environ 5 %, contre 37 % à la fin de septembre. Les marchés de prédiction les situaient près de 8 % vendredi. Le rendement canadien à 2 ans a reculé de 10 points de base jeudi, à 3,22 %, tandis que le rendement américain à 2 ans a reculé de 16, à 4,65 %. Le marché évalue Ottawa selon le pétrole et les attentes d’inflation, Washington selon une frayeur boursière, et le marché du travail canadien a perdu 68 000 emplois en septembre.
Ce que les deux décisions du 28 octobre tranchent pour lundi
La Banque du Canada annonce sa décision à 9 h 45 HE, avec un nouveau Rapport sur la politique monétaire, et la Fed suit à 14 h. Une hausse canadienne accompagnée d’un maintien de la Fed serait la première fois dans ce cycle que les deux banques vont dans des directions différentes le même jour, et elle mettrait à l’épreuve la capacité du dollar canadien et des rendements obligataires canadiens à suivre Washington.
L’ouverture de lundi est le premier test, et il est net, car les deux décisions seront alors connues. Un rendement canadien à 2 ans supérieur à 3,22 %, l’or sous 4 000 $ US et les biens de consommation de base, l’immobilier et les télécommunications en tête des replis de l’indice confirmeraient que les taux, et non le brut, orientent le TSX. Un TSX qui suivrait le Brent à la hausse signifierait que le marché ne considère plus la hausse de taux comme l’événement principal.