Le Canada et les États-Unis ne devraient pas conclure d’entente commerciale avant les élections américaines de mi-mandat du 3 novembre. Les responsables canadiens n’ont pas fermé la porte à un accord éclair, mais des sources ont dit à CTV News et à BNN Bloomberg le 22 octobre que l’espoir est mince, et le premier ministre Mark Carney a dit qu’une entente avant le vote est improbable.
Le mur tarifaire demeure. Les États-Unis ont imposé des droits de 50 % sur des centaines de produits canadiens, dont le contreplaqué, les boissons alcoolisées, le matériel électrique et l’équipement de hockey, le 22 août après l’échec des pourparlers, a rapporté Bloomberg. Le Canada impose des contre-droits sur 27,6 milliards de dollars d’importations américaines, selon AM800 News.
La chaîne qui relie les élections de mi-mandat aux portefeuilles canadiens
Le lien passe par le calendrier. La Maison-Blanche a peu de raisons de concéder avant que les électeurs tranchent, et le Canada dit qu’il ne reviendra pas à un commerce sans droits de douane. Janice Charette, négociatrice commerciale en chef du Canada, a dit que « les crayons sont posés et les portes sont ouvertes » et a ajouté : « je ne pense pas que nous retournerons en arrière ». Son objectif déclaré est de stabiliser une relation qui n’est pas stable actuellement.
La politique remodèle déjà la liste. Le 23 octobre, la Maison-Blanche a retiré de la liste des 50 % les algues, les boîtes d’emballage et certaines feuilles de contreplaqué, et y a ajouté la poudre de cacao, les revêtements de sol en vinyle, les shampooings et les tapis, les changements prenant effet à la fin du mois. L’avocat en droit commercial Robert Glasgow a dit que plus d’articles ont été ajoutés que retirés. Barry Appleton a soutenu que le mur tarifaire global est inchangé.
Pour les investisseurs canadiens, l’exposition se situe chez les exportateurs des produits visés et dans le dollar canadien. Une entente qui n’est pas attendue est un risque de queue à la hausse, et le scénario de base est que les droits persistent jusqu’au vote du 3 novembre et au-delà.
Pourquoi les données commerciales paraissent meilleures que ne le laissent croire les droits de douane
Statistique Canada a indiqué que les exportations de biens vers les États-Unis ont atteint 54,3 milliards de dollars en août, en hausse de 8,1 % par rapport à juillet et de 23,7 % par rapport à août 2025. Les exportations d’énergie ont augmenté de 47,2 % sur un an pour atteindre 19,0 milliards de dollars, et l’excédent des biens avec les États-Unis s’est creusé à 11,2 milliards de dollars contre 6,1 milliards en juillet. Affaires mondiales Canada a noté que les exportateurs ont peut-être devancé des expéditions avant les droits du 22 août, tandis que les exportations vers les autres pays ont reculé de 8,5 %.
Les importations américaines en provenance du Canada ont atteint en moyenne 31,8 milliards de dollars US par mois en 2025 et ont dépassé cette moyenne chaque mois depuis mars 2026, le premier mois complet après le début de la guerre en Iran. Août a atteint 36,0 milliards de dollars US, soit 23,5 % de plus qu’en août 2025.
Les importations américaines en provenance du Canada ont atteint en moyenne 31,8 milliards de dollars US par mois en 2025 et ont dépassé cette moyenne chaque mois depuis mars 2026. Les droits de 50 % sont entrés en vigueur le 22 août, de sorte qu’août n’en capte que dix jours, et Affaires mondiales Canada note que les exportateurs ont peut-être devancé des expéditions avant cette date. Les chiffres sont nominaux et non désaisonnalisés.
Le pétrole explique en partie l’écart entre cette vigueur et les dégâts tarifaires. Le Brent a clôturé à 72,48 $ US le 27 février, la veille du début des frappes contre l’Iran, et se situait à environ 114,50 $ US le 25 octobre, en baisse d’environ 2 % par rapport à un sommet de près de six mois, a rapporté Al Jazeera.
Il s’agit d’un effet de masquage, et non d’un verdict sur les droits de douane. La hausse des prix gonfle la valeur de l’énergie expédiée vers le sud, et cette valeur figure dans les mêmes totaux mensuels que les secteurs frappés par les droits tirent vers le bas.
Ormuz est la seconde horloge
Le Commandement central des États-Unis (CENTCOM) a indiqué le 25 octobre que les forces américaines ont aidé les États du Golfe à exporter plus de 1,5 milliard de barils depuis juin et que plus de 95 % des navires qui transitent par le détroit l’ont fait en sécurité. Kpler estime que 16,5 millions de barils par jour ont quitté la région en septembre, ce qui correspond à la moyenne d’avant-guerre excluant l’Iran.
Les flux reposent sur des contournements. Kpler estime qu’environ 40 % des exportations pétrolières du Moyen-Orient contournent maintenant le détroit, et qu’une bonne partie du brut qui le traverse est transférée entre pétroliers au large. L’UKMTO a rapporté au moins une attaque par jour dans le détroit d’Ormuz ou le golfe d’Aden du 2 au 6 octobre.
Amin Nasser, chef de la direction de Saudi Aramco, a dit qu’environ trois milliards de barils d’approvisionnement ont été perdus depuis la fin de février et que la reconstitution des stocks pourrait prendre jusqu’à deux ans. « Le système est déjà sous tension », a-t-il dit. Tamas Varga, de PVM Oil Associates, a dit que les flux sont soutenables tant que le pipeline Est-Ouest et les routes de transbordement entre navires demeurent sûrs, et que seul un accord de paix durable et crédible rétablirait les conditions d’avant le conflit.
Scénario de base, risque de queue et points à surveiller
Le scénario de base est qu’aucune entente n’arrive avant le 3 novembre, que les droits de 50 % persistent et que le pétrole au-dessus de 100 $ US maintient élevée la valeur des exportations d’énergie. La décision de la Banque du Canada du 28 octobre s’inscrit dans ce cadre, puisque Desjardins a cité les droits de rétorsion comme un risque pour l’inflation.
Deux risques de queue vont en sens opposés. Une entente éclair, dont le ministre du Commerce Dominic LeBlanc a dit à un comité consultatif qu’elle relève de la zone où « tout est possible », soulagerait les secteurs visés. Un règlement durable dans le Golfe ferait baisser le prix du pétrole et supprimerait la compensation qui flatte les totaux commerciaux, exposant le poids des droits de douane. Ni l’un ni l’autre n’est le résultat attendu, et chacun ferait réévaluer les exportateurs canadiens et le huard dans des directions différentes.
Les dates à surveiller sont la fin d’octobre, moment où la liste tarifaire révisée prend effet, et le 3 novembre, quand le vote américain remet à zéro l’horloge de négociation. M. Carney s’est entretenu avec le président Donald Trump le 21 octobre au sujet du commerce et de la guerre en Iran, et son bureau n’a publié aucun compte rendu officiel.