La Banque du Canada annonce sa décision sur les taux le mercredi 28 octobre à 9 h 45 HE, accompagnée d’un Rapport sur la politique monétaire, le taux directeur se situant à 2,25 %, où il se trouve depuis octobre 2025. Les marchés prévoient environ 81 % de probabilité d’une hausse d’un quart de point à 2,50 %, selon Investing Live, ce qui serait le premier mouvement en un an.
Un sondage Reuters auprès d’économistes réalisé du 21 au 23 octobre a révélé que 19 des 34 répondants s’attendent à la hausse cette semaine et que 16 sur 29 s’attendent à une deuxième d’ici la fin de mars 2027, ce qui porterait le taux à 2,75 %. Dans le sondage précédent, 80 % des répondants s’attendaient à un statu quo jusqu’à la fin de 2026.
La difficulté tient à ce que les données des trois dernières semaines pointent dans des directions différentes. L’inflation globale a grimpé à 3,1 %, tandis que les mesures fondamentales privilégiées par la Banque ont ralenti et que l’emploi a reculé de 110 000 postes en août et en septembre.
Ce qui a fait bouger le marché après les propos de Bangkok
Le gouverneur Tiff Macklem a parlé aux journalistes à la clôture des réunions du FMI à Bangkok le 17 octobre. Il a réitéré un biais en faveur d’un relèvement de la prévision d’inflation dans le rapport d’octobre et a présenté la décision comme la question de savoir si l’inflation reviendra d’elle-même à la cible ou si la Banque devra relever les taux d’intérêt pour influencer la trajectoire, a rapporté Scotiabank Economics le 19 octobre.
La tarification du marché pour octobre a à peu près doublé lundi, passant d’environ 9 points de base de resserrement à environ 18, et les rendements canadiens ont augmenté davantage que les rendements des bons du Trésor américain, a indiqué Scotiabank.
Ce mouvement a suivi un discours à Halifax le 21 septembre, où M. Macklem a dit que la Banque ne voulait pas relever les taux et freiner la croissance si les pressions inflationnistes étaient contenues, mais ne voulait pas non plus tarder à réagir si elles devenaient plus persistantes, selon Yahoo Finance. Selon le calcul de la Banque, le pétrole se situe environ 40 $ US au-dessus de là où il devrait se situer, et M. Macklem a dit que l’inflation augmenterait dans les prochains mois si le brut demeurait près de 100 $ US le baril.
Le taux directeur se situe à 2,25 % depuis douze mois, après 275 points de base de baisses depuis le sommet de 5,00 %, et la majorité des économistes du sondage Reuters s’attendent maintenant à ce que ce plateau prenne fin cette semaine et soit suivi d’une deuxième hausse d’ici mars.
La ligne pleine montre le taux cible du financement à un jour en vigueur à la fin de chaque mois jusqu’en septembre 2026. La ligne pointillée montre la hausse d’octobre que les marchés intègrent à environ 81 % et la deuxième hausse à 2,75 % qu’attendent 16 des 29 économistes du sondage Reuters d’ici la fin de mars 2027. Le sondage ne donne aucun mois pour la deuxième hausse, c’est pourquoi mars est indiqué. Il s’agit d’une attente, et non d’un engagement de la Banque du Canada.
L’argument contre une hausse : l’inflation fondamentale ralentit et l’emploi recule
Statistique Canada a indiqué le 19 octobre que l’IPC-tronq. a ralenti à 1,8 % et l’IPC-méd. à 1,9 % en septembre, deux lectures inférieures aux attentes des économistes, selon Briefs. La proportion des composantes de l’IPC en hausse de 3 % ou plus est passée à 29,2 % contre 34,2 %. Sans les aliments et l’énergie, l’inflation s’est maintenue à 2,1 %.
Le marché du travail est plus faible. Le Canada a perdu 68 000 emplois en septembre après 42 000 en août, et le taux de chômage est passé à 6,5 % contre 6,4 %, a rapporté The Hub le 9 octobre. Le salaire horaire moyen a augmenté de 2,3 % sur un an, et le chômage en Ontario a atteint 7,0 %, le plus élevé parmi les grandes provinces.
Andrew Grantham, économiste principal à la CIBC, a dit que les données laissent croire qu’il n’y a guère d’urgence et que les décideurs peuvent prendre plus de temps pour évaluer l’évolution du commerce et des droits de douane avant de relever les taux. Leslie Preston, économiste principale à TD, a dit qu’il y a peu d’indices que la hausse des coûts de l’énergie se répercute sur les pressions générales sur les prix.
L’argument pour une hausse : l’élan, les attentes et le pétrole
Les lectures sur douze mois ne disent pas tout. Desjardins a rapporté que la moyenne annualisée sur trois mois, désaisonnalisée, de l’IPC-tronq. et de l’IPC-méd. est passée à 2,6 % en septembre contre 2,3 % en août, même si le taux annuel a ralenti. Derek Holt, de Scotiabank Economics, a noté avant la publication que l’inflation fondamentale traditionnelle progressait à un rythme annualisé mensuel de 3 % ou plus depuis quatre mois consécutifs.
HSBC prévoit une hausse parce que les attentes d’inflation à long terme des consommateurs montent malgré des données concrètes molles, selon Investing Live. LJ Valencia, de Desjardins, a souligné la hausse des attentes dans les enquêtes de la Banque auprès des entreprises et des consommateurs ainsi que les droits de douane de rétorsion que le Canada a instaurés le 8 septembre.
Le pétrole maintient la pression. La Presse Canadienne a rapporté que le contrat de décembre sur le brut se situait près de 97 $ US le baril le 20 octobre, et Statistique Canada a indiqué que l’essence était en hausse de 27,8 % sur douze mois en septembre.
Ce que le Rapport sur la politique monétaire doit trancher
La hausse étant largement intégrée aux prix, la réaction dépendra des prévisions du rapport et des indications prospectives, a noté Investing Live. Un statu quo ferait probablement chuter fortement le huard, tandis qu’une hausse assortie d’indications selon lesquelles d’autres hausses dépendent d’un élargissement de l’inflation mettrait à l’épreuve la deuxième hausse qu’attend la majorité du sondage. Les décisions restantes de ce cycle tombent le 9 décembre, le 27 janvier et le 3 mars.
La croissance est l’autre contrainte. Le sondage Reuters établit la croissance du PIB réel à environ 1,0 % en 2026, contre 0,7 % dans le rapport de juillet de la Banque, avec une croissance du T3 proche de 1,9 % en rythme annualisé. M. Macklem a averti que si les droits de douane américains demeurent en place, la croissance pourrait être réduite de moitié environ, à moins de 1 % dans les derniers mois de 2026. Statistique Canada publie le PIB d’août le vendredi 30 octobre.
Le canal des ménages relève de l’arithmétique. Une hausse d’un quart de point ajoute environ 1 250 $ par année en intérêts sur un solde à taux variable de 500 000 $, selon un calcul de HDQ, et elle fait bouger les rendements à court terme et le dollar canadien dès ce jour-là. Le prochain test du signal d’inflation est la publication de l’IPC d’octobre, que Statistique Canada prévoit pour le 16 novembre.