La Banque du Canada a relevé son taux directeur de 25 points de base, à 2,50 %, le 28 octobre, mettant fin à un maintien à 2,25 % qui avait duré sept réunions consécutives. Il s’agit de la première hausse depuis juillet 2023. Le Conseil de direction a discuté d’un nouveau maintien, et la décision s’accompagne de prévisions d’inflation plus élevées et d’un avertissement que d’autres hausses pourraient suivre.
La hausse d’octobre annule 25 des 275 points de base de baisse que la Banque a appliqués entre juin 2024 et octobre 2025, alors que le taux est passé d’un sommet de 5,00 % à 2,25 %.
Chaque palier correspond à une modification du taux par le Conseil de direction, et les décisions de maintien n’apparaissent pas comme des paliers. Le taux à un jour était de 0,25 % au début de 2022.
Ce que le Conseil de direction a décidé
Le taux officiel d’escompte est passé à 2,75 % et le taux de rémunération des dépôts à 2,45 %. Le gouverneur Tiff Macklem a dit qu’il pourrait être nécessaire de relever encore le taux directeur, mais que, vu les incertitudes, le Conseil a convenu de procéder avec prudence et de prendre les décisions une réunion à la fois.
Il a aussi dit que le taux demeure assez bas pour ne pas freiner la croissance, ce qui le place à la limite inférieure de la fourchette neutre. Ce cadrage importe pour la suite. Un taux qui ne restreint pas l’économie laisse de la marge pour d’autres hausses sans changement dans l’évaluation de la demande par la Banque.
Les prévisions derrière la décision
Le Rapport sur la politique monétaire d’octobre a relevé la trajectoire de l’inflation. La Banque s’attend maintenant à une inflation moyenne de 2,9 % en 2026, en hausse de 0,4 point de pourcentage, et de 3,1 % en 2027, en hausse de 1,1 point par rapport à 2,0 %. The Hub a rapporté que la Banque ne voit pas la cible de 2 % rétablie avant la mi-2028.
L’énergie en est la principale source. Statistique Canada a fait état d’un IPC de 3,1 % en septembre, avec des prix de l’énergie en hausse de 19,0 % sur un an et ceux de l’essence en hausse de 27,8 %. Les mesures fondamentales étaient plus modérées, avec l’IPC-tronq à 1,8 % et l’IPC-méd à 1,9 %, de sorte que la Banque lutte contre un choc de prix qui ne s’est pas encore propagé à l’ensemble du panier.
La croissance appuie la décision. La production a progressé à un rythme annualisé de 3,3 % au deuxième trimestre, et la Banque projette 2,0 % au troisième et 0,8 % au quatrième. Elle prévoit une croissance du PIB de 2,0 % en 2027 et en 2028, contre 1,8 % auparavant.
La réaction des marchés et des emprunteurs
Reuters a rapporté que le rendement des obligations du gouvernement à deux ans a atteint un sommet de deux ans après l’annonce et que le dollar canadien s’est raffermi à environ 1,4050 $ CA, soit 71,17 cents américains. Les marchés prévoient plusieurs autres hausses au cours de la prochaine année. Charles St-Arnaud, de Servus, a dit qu’il serait surpris qu’il n’y ait pas de hausse en décembre, et KPMG en prévoit aussi une.
Le Rapport sur la politique monétaire notait que les rendements souverains à long terme sont à leur plus haut en plus de dix ans. Les prêteurs avaient devancé la Banque : les six grandes banques ont relevé leurs taux hypothécaires fixes en octobre, et Ratehub affichait le taux fixe de cinq ans assuré le plus bas à environ 4,34 % le 9 octobre. Le courtier hypothécaire Ron Butler a dit qu’un taux fixe de cinq ans commençant par un 5 est possible d’ici six à huit semaines.
Un écart qui se creuse avec la Fed
La Réserve fédérale a maintenu sa fourchette cible à 3,75 % à 4,00 % le même jour, par un vote de 10 contre 2. La gouverneure Lisa Cook et la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, étaient dissidentes et favorables à une hausse de 25 points de base, la première fois depuis 1992 qu’une gouverneure et une présidente régionale expriment ensemble leur dissidence. Le président Kevin Warsh n’a donné aucune indication explicite.
Le taux directeur de la Banque du Canada se situe maintenant de 1,25 à 1,50 point de pourcentage sous la fourchette de la Fed, avec une inflation américaine de 3,7 %. Les deux banques centrales se réunissent de nouveau le 9 décembre, et toutes deux font face à une inflation alimentée par l’énergie, avec une prime de guerre toujours intégrée au Brent.