Un écart de quinze points en une seule séance
L’indice composé S&P/TSX a clôturé pratiquement inchangé mardi à 36 401,79 points, un chiffre qui masquait l’écart sectoriel intraséance le plus extrême observé par les conseillers canadiens depuis le printemps. Agnico Eagle a gagné 10,5 %, Wheaton Precious Metals a gagné 10,4 % et Barrick a ajouté 6,7 %, alors que l’or au comptant grimpait vers 4 480 $ l’once, son niveau le plus élevé depuis le début de juin. Au même moment, la Banque Royale reculait de 3,1 %, la Banque TD de 3,5 %, la Banque Scotia de 3,3 %, la CIBC de 3,7 % et BMO de 4,4 %.
La cause immédiate était simple. Le pétrole a atteint un sommet de quatre semaines devant l’incertitude renouvelée entourant la navigation dans le détroit d’Ormuz, et cette même crainte inflationniste liée à l’énergie, qui a soutenu l’or comme valeur refuge, a pesé sur les titres bancaires sensibles aux taux. Mais l’ampleur de l’écart, environ quinze points de pourcentage entre le sommet d’Agnico Eagle et le creux de BMO en une seule séance, est le genre de chiffre qui atterrit dans la boîte de courriel d’un conseiller dès mercredi matin.
La recherche derrière ce réflexe de poursuite
Les travaux de Terrance Odean sur les transactions des investisseurs individuels montrent que ceux qui achètent des actions après leurs plus fortes hausses récentes sous-performent systématiquement ceux qui ne le font pas, en grande partie parce que l’achat survient après que l’essentiel du mouvement a déjà eu lieu. Le mécanisme en cause est l’heuristique de disponibilité définie par Daniel Kahneman et Amos Tversky : un chiffre marquant comme la séance à 10,5 % d’Agnico Eagle est vif et facile à retenir, contrairement aux onze séances ordinaires qui l’ont précédé. Ce chiffre marquant se voit alors accorder un poids comme s’il annonçait le prochain.
L’effet grégaire amplifie le phénomène. Lorsque les aurifères deviennent l’histoire la plus bruyante du marché, la décision de les acheter cesse de ressembler à un jugement indépendant et commence à ressembler à l’adhésion à un consensus déjà visiblement juste. Le recul simultané des cinq titres bancaires rend la transaction sur les aurifères d’autant plus évidente par comparaison, ce qui est précisément le moment où le prix d’entrée réel se détériore.
La séance de mardi place Agnico Eagle, Wheaton Precious Metals et Barrick face à l’indice composé S&P/TSX et aux cinq grandes banques sur une même échelle, et c’est justement l’ampleur de cet écart qui importe.
Les actions des sociétés aurifères ont enregistré leur plus forte avance en une séance de l’année mardi, alors que les cinq plus grandes banques canadiennes reculaient de concert sur fond de craintes inflationnistes liées au pétrole. Source : Groupe TMX, Trading Economics.
La question qui se pose aux clients
Rien de tout cela ne signifie que les aurifères constituent un mauvais placement. Agnico Eagle, Barrick et Wheaton Precious Metals comptent parmi les titres les plus performants du TSX depuis le début de 2026, alors que la crise du détroit d’Ormuz et la hausse des rendements des obligations du Trésor ont maintenu ferme la demande de valeurs refuges. La distinction qui importe est celle entre un client qui détient déjà une position calibrée avant le mouvement de mardi et un client qui appelle pour y ajouter, ou pour en ouvrir une nouvelle, sur la seule foi d’un chiffre qui fait les manchettes.