Le pétrole brut a clôturé en baisse six séances d’affilée, et la cause n’est pas la demande. C’est le premier signe crédible que la prime de guerre liée à l’Iran, intégrée par toutes les tables de produits de base depuis l’été, pourrait bel et bien se résorber.
Le WTI est tombé à 91,29 $ aujourd’hui, contre un sommet de 102,48 $ le 10 septembre, alors que des délégations de Washington et de Téhéran se rencontraient en marge de l’Assemblée générale des Nations Unies. Un responsable iranien a déclaré que le détroit d’Ormuz pourrait rouvrir d’ici sept jours si les États-Unis relâchaient la pression militaire. Dans sa propre allocution à l’ONU, le président Trump a défendu la décision d’entrer en guerre tout en affirmant que les deux parties y arriveraient d’une façon ou d’une autre, un langage ferme en apparence, mais qui laisse la porte ouverte.
L’argument du carburant pour d’autres hausses de la Banque du Canada s’essouffle
La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % le 2 septembre et, fait plus inhabituel, a prévenu que d’autres hausses pourraient s’imposer si le risque d’inflation s’accentuait. Le gouverneur Macklem a nommé le mécanisme sans détour : la hausse des coûts du carburant, conjuguée aux nouveaux droits de douane américains, alimente des perspectives de prix que la Banque ne croit plus capables de se modérer d’elles-mêmes.
Cet avertissement reposait sur la situation du 2 septembre, alors que le WTI s’établissait à 91,01 $ après deux semaines de hausse. Six séances plus tard, ce même intrant du coût du carburant recule au lieu de progresser, et le brut est revenu à moins de vingt-huit cents de ce niveau, mais en sens inverse. Si les pourparlers sur Ormuz tiennent, le canal d’inflation que la Banque invoquait pour garder de nouvelles hausses sur la table est celui qui risque de s’estomper le plus vite, avant même que la Banque ait révisé son avertissement.
L’effet joue dans les deux sens, et il ne s’agit pas de parier contre la Banque du Canada. Une seule ronde de pourparlers ratée ou une nouvelle attaque contre les voies maritimes pourrait renvoyer le WTI au-delà de 100 $ aussi vite qu’il a chuté. Mais le cadre de l’avertissement du 2 septembre portait explicitement sur les coûts du carburant, et ce coût évolue maintenant depuis six jours dans le mauvais sens pour cet argument.
Le brut WTI a clôturé en baisse six séances de suite, glissant d’un sommet d’environ 102 $ le 10 septembre à 91,29 $ aujourd’hui, alors que les signaux diplomatiques issus de la rencontre entre responsables américains et iraniens en marge de l’Assemblée générale de l’ONU font entrevoir une désescalade à Ormuz.
Le WTI a clôturé en baisse six séances de suite, passant d’un sommet de 102,48 $ le 10 septembre à 91,29 $, alors que les signaux diplomatiques issus de l’Assemblée générale de l’ONU ravivaient l’espoir d’une désescalade à Ormuz. Source : données quotidiennes des contrats à terme d’Investing.com.
Pourquoi le TSX a progressé grâce aux métaux, et non à l’énergie, quand le pétrole a reculé
Un recul du pétrole devrait se traduire tout simplement par un rebond de soulagement pour un indice canadien aussi fortement pondéré en énergie. Ce n’est pas ce qui s’est produit aujourd’hui. L’indice composé du TSX a clôturé à environ 36 261, en hausse d’environ 0,7 %, et ce n’est pas l’énergie qui a fait le travail. Ce sont les matériaux et les infrastructures.
Le cuivre a clôturé à 6,83 $, sa septième hausse consécutive et sa meilleure clôture en deux semaines, à la suite d’une estimation de Sprott Asset Management selon laquelle la production minière mondiale de cuivre pourrait reculer cette année pour la première fois depuis 2017. Hammond Power Solutions, qui fabrique les transformateurs installés entre un réseau électrique et un centre de données, a annoncé une expansion au Texas directement liée à la demande des centres de données, le jour même où Muse, le nouvel agent d’IA autonome de Meta, a contribué à propulser le Nasdaq à un nouveau sommet en séance à New York.
Pris ensemble, ces mouvements forment un seul et même pari, pas deux. Le cycle de dépenses en immobilisations liées à l’IA, qui réévalue les titres du Nasdaq au gré des annonces de produits, réévalue aussi les sociétés canadiennes qui fournissent le cuivre et les infrastructures électriques dont ce cycle dépend. Voir dans la progression du TSX aujourd’hui un rebond de soulagement pétrolier, c’est se tromper de mécanisme. Cette progression est la déclinaison canadienne du même pari sur les infrastructures d’IA qui traverse Wall Street, et elle passe par les matériaux et les titres industriels plutôt que par une exposition directe à la technologie.
Le cuivre a progressé sept séances consécutives, passant d’un creux de 6,40 $ le 14 septembre à 6,83 $ aujourd’hui, même si l’actualité de la semaine s’est concentrée sur le pétrole, qui évolue en sens inverse.
La remontée fait suite à une estimation de Sprott Asset Management selon laquelle la production minière mondiale de cuivre pourrait reculer cette année pour la première fois depuis 2017, ce qui s’ajoute aux perturbations en Indonésie et en République démocratique du Congo. Source : données quotidiennes des contrats à terme d’Investing.com.
Le huard n’a pas encore saisi le message des matériaux
Le dollar canadien s’est replié à 1,4050 face au dollar américain aujourd’hui, prolongeant un recul d’environ 1,5 % au cours du dernier mois. Ce mouvement suit le pétrole, pas les matériaux. Une monnaie adossée aux exportations de brut ne se réévalue pas sur une histoire de cuivre comme peut le faire un indice boursier.
Il en résulte une lecture divergente qui ne durera pas. L’indice composé du TSX a enregistré aujourd’hui un véritable gain de 0,7 % grâce à une réelle tendance structurelle, libellé dans une monnaie qui perd discrètement de la valeur face au dollar américain pour la raison inverse. Un conseiller qui compare un rendement d’actions canadiennes à un mandat en dollars américains devrait isoler la composante de change avant d’attribuer le gain du TSX d’aujourd’hui au positionnement du portefeuille. C’est une histoire de matériaux qui avance contre un vent de face sur la devise, et les deux continueront d’évoluer dans des directions opposées tant que le pétrole et le cuivre raconteront des histoires différentes de la même semaine.