Le brut West Texas Intermediate a clôturé à 93,18 $ US le baril lundi, en baisse de 0,13 %, à la première séance qui a suivi le rejet par le président Donald Trump de la proposition de sept jours de l’Iran visant à rouvrir le détroit d’Ormuz en échange de la levée du blocus américain des ports iraniens. Le contrat avait atteint 96,53 $ US pendant la séance, selon les données d’Investing.com, et Bloomberg a rapporté qu’il avait cédé une hausse allant jusqu’à 4,5 %. Le rejet a fait bouger le prix pendant quelques heures, non pour la journée.
La raison se trouve du côté de l’offre. Des données préliminaires de Kpler montrent des exportations des grands producteurs du Moyen-Orient d’environ 12,8 millions de barils par jour en septembre, un sommet depuis le début du conflit, selon EnergyNow. Donald Trump a aussi dit à Axios qu’il s’attend à une reprise des pourparlers cette semaine, et un responsable américain a affirmé qu’il est disposé à offrir un allègement des sanctions et à débloquer des fonds gelés en échange de gestes concrets de l’Iran sur le programme nucléaire.
La chaîne qui va du détroit à un portefeuille canadien
Le mécanisme comporte trois maillons. Un pétrole au-dessus de 90 $ US soutient les bénéfices des producteurs canadiens, et le Western Canadian Select s’est négocié près de 82,26 $ US lundi, selon EnergyNow. Le même pétrole fait monter les prix de l’essence, qui étaient 22,8 % plus élevés qu’un an plus tôt en août, selon les Services économiques TD, et cela fait grimper l’inflation globale à 3,0 %. Une inflation plus élevée, à son tour, empêche la Banque du Canada d’assouplir sa politique, et la Banque a dit le 2 septembre que la poursuite du conflit au Moyen-Orient maintient les prix de l’énergie à un niveau élevé.
Le résultat pour un portefeuille canadien est une division. Lundi, l’indice composé S&P/TSX a reculé de 0,87 % à sa plus faible clôture depuis juillet parce que l’or et les métaux de base ont été vendus, tandis que le pétrole montait, selon Investing.com. Les bénéfices de l’énergie sont soutenus par la guerre et les matériaux sont punis par la réaction des taux à celle-ci, et les deux effets arrivent dans le même compte.
L’offre physique fait le travail que les diplomates n’ont pas fait
Les navires ont effectué 132 transits du détroit d’Ormuz du 21 au 27 septembre, contre 116 la semaine précédente, selon les données de MarineTraffic rapportées par Al Jazeera. Environ un cinquième de l’offre mondiale de pétrole passait par le détroit avant la guerre, et le détroit voyait quelque 130 traversées par jour. Les expéditions par Ormuz se dirigent vers environ 7,4 millions de barils par jour ce mois-ci, selon les données de Kpler citées par EnergyNow, si bien que les flux se rétablissent à partir d’un creux plutôt que de se normaliser.
Le WTI s’est maintenu entre 85,76 $ US et 102,48 $ US à la clôture depuis le 31 août, une fourchette de 19 %, et il se situe près du milieu de celle-ci. Les chiffres ci-dessous montrent cette trajectoire avec les trois événements qui l’ont fait bouger, et le niveau auquel le rejet a été absorbé.
Les séances du dimanche et celle du congé du 7 septembre sont exclues. La clôture de 93,18 $ US du 28 septembre se compare à un sommet intrajournalier de 96,53 $ US ce jour-là.
Scénario de base, risque extrême et ce qui changerait les deux
Le scénario de base est une impasse avec des flux en rétablissement : les pourparlers reprennent, aucune des parties ne cède sur la séquence, et le WTI se négocie dans la fourchette qu’il occupe depuis le 31 août. Les parties restent éloignées sur la question de savoir qui fait quelles démarches en premier, selon Axios, et l’Iran veut que les négociations portent sur le détroit et le blocus plutôt que sur des concessions nucléaires. Des responsables iraniens ont aussi exprimé des doutes quant à un accord avant les élections américaines de mi-mandat de novembre, selon Trading Economics.
Le risque extrême est une défaillance des voies de contournement. L’Arabie saoudite a fermé son oléoduc Est-Ouest plus tôt ce mois-ci après une attaque houthie et l’a redémarré le 22 septembre, selon Reuters cité par CGTN, et la coalition dirigée par les Saoudiens a intercepté deux missiles balistiques et deux drones lancés par les forces houthies au cours de la fin de semaine, selon EnergyNow. Une deuxième interruption d’oléoduc alors que les transits demeurent une fraction de la normale supprimerait le coussin d’offre qui a absorbé les nouvelles de lundi.
La conséquence canadienne est asymétrique. Un progrès diplomatique fait baisser le pétrole, l’essence et l’inflation, ce qui aide la Banque du Canada avant le 28 octobre et nuit aux producteurs. Un échec fait l’inverse, et il accroît les probabilités de hausse de taux qui ont déjà mis sous pression les matériaux et les obligations. Le Canada fait aussi face à de nouveaux droits de douane américains et à des contre-mesures canadiennes qui ont suivi la rupture des pourparlers commerciaux, ce que la Banque a signalé le 2 septembre comme rendant les perspectives de croissance plus incertaines.