L’indice composé S&P/TSX a clôturé à 35 460,27 le 29 septembre, en baisse de 0,08 % après un recul de 0,87 % la veille, sa plus faible clôture depuis le 31 juillet, selon les données de Yahoo Finance. Pour septembre, l’indice est en baisse de 2,2 %. Le S&P 500 a clôturé à 7 670,84 et recule de 0,2 % pour le mois.
Le S&P 500 a terminé le mois presque là où il l’avait commencé, alors que le TSX a perdu 2,2 %, et l’écart, voisin de 0,8 point le 22 septembre, se maintient à environ 2 points depuis le 25 septembre.
Les deux indices sont ramenés à la base 100 à la clôture du 31 août. Le TSX a clôturé à 35 460,27 et le S&P 500 à 7 670,84 le 29 septembre. La série saute le 7 septembre, jour férié des marchés dans les deux pays.
L’écart tient à l’or et aux matériaux
Depuis le 31 août, le FNB iShares S&P/TSX Global Gold a reculé de 7,5 % et le FNB iShares S&P/TSX Capped Materials de 6,2 %. L’essentiel de ce recul est survenu le 28 septembre, lorsque les contrats à terme sur l’or de décembre ont chuté de 3,5 %, de 4 321,20 $ US à 4 168,40 $ US, et que le FNB aurifère a perdu 5,2 % en une seule séance. Les services publics ont perdu 3,0 % pour le mois et les services financiers sont restés presque inchangés, avec une perte de 0,3 %, tandis que les technologies ont gagné 3,9 %, le tout d’après les FNB sectoriels iShares correspondants. La faiblesse se concentre dans les ressources et ne s’étend pas à l’ensemble de l’indice.
Les rendements sont le fil conducteur
Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est passé de 4,76 % le 31 août à environ 5,25 % le 29 septembre. Le 23 septembre, il a bondi de 15 points de base à 5,11 %, et ce jour-là le TSX a reculé de 1,6 % et les contrats à terme sur l’or de 1,3 %. La Réserve fédérale a relevé son taux directeur de 25 points de base, à 3,75 % à 4,00 %, le 16 septembre par un vote de 12 à 0, sa première hausse depuis 2023, et la projection médiane indique 4,1 % à la fin de 2026, selon Charles Schwab. La prochaine décision du FOMC aura lieu le 28 octobre, a rapporté Chase.
L’or ne verse aucun intérêt, de sorte qu’un rendement plus élevé accroît le coût de sa détention. HDQ interprète le glissement de l’or en septembre comme le marché escomptant une trajectoire plus élevée des rendements réels, une déduction et non une déclaration d’une banque centrale. Goldman Sachs maintient une cible de fin d’année de 4 900 $ US pour l’or, ce qui suppose une hausse d’environ 17 % par rapport à la clôture des contrats à terme du 29 septembre, à 4 179,70 $ US.
Les actions énergétiques n’ont pas suivi le pétrole
Le Brent a gagné 13 % en septembre et le WTI 4 %, mais le FNB iShares S&P/TSX Capped Energy a reculé de 2,2 %, et il a perdu encore 1,3 % le 29 septembre, alors que le WTI a clôturé en baisse de 3,5 %, à 89,38 $ US. Les actions du secteur de l’énergie ne profitent pas de la remontée du pétrole. HDQ y voit des investisseurs qui escomptent la reprise de l’oléoduc saoudien et la possibilité que la prime de guerre s’estompe, ce qui est une déduction.
Deux banques centrales décident le 28 octobre
La Banque du Canada et la Réserve fédérale annoncent toutes deux leur décision le 28 octobre, neuf jours après la publication de l’IPC de septembre le 19 octobre. Le taux directeur canadien est de 2,25 %, et les swaps indexés sur le taux à un jour laissaient entrevoir, au 25 septembre, une probabilité de 59 % d’une hausse de 15 points de base, selon BlueGamma. HDQ considère qu’un marché canadien qui compte l’or, les matériaux et des services publics sensibles aux taux est plus exposé si les deux banques penchent vers des taux plus élevés, et s’attend à ce que les rendements américains continuent de dicter la direction de l’or jusqu’à ces décisions. Ces deux lectures sont des déductions.