Le brut WTI est passé de 102,48 $ US à la clôture du 10 septembre à 89,38 $ US le 29 septembre, soit un recul de 12,8 %, selon Investing.com, une baisse de trois semaines pendant laquelle les négociations entre les États-Unis et l’Iran n’ont connu aucun progrès visible et les États-Unis ont rejeté une proposition de cessez-le-feu de l’Iran. Le marché se fie à l’offre physique, non à la diplomatie. Le WTI a clôturé à 92,87 $ US le 1er octobre, puis a perdu près de 4 % à environ 89,35 $ US le 2 octobre sur des propos au sujet de libérations coordonnées de stocks, selon The National.
Les conséquences pour les portefeuilles canadiens passent par deux canaux. Le pétrole alimente directement l’inflation canadienne, l’essence affichant une hausse de 22,8 % sur un an en août selon les Services économiques TD, et Claire Fan, économiste principale chez RBC, a désigné le pétrole comme le facteur derrière les probabilités à peu près égales d’une hausse de la Banque du Canada le 28 octobre, évaluées à la mi-septembre. Le pétrole fixe aussi la toile de fond des revenus des titres du secteur de l’énergie, où un prix qui bouge au gré des nouvelles complique toute évaluation à une date donnée.
Le WTI a clôturé au-dessus de 100 $ US à cinq reprises entre le 10 et le 17 septembre et s’est depuis négocié entre 89,38 $ US et 94,61 $ US, la fourchette tenue depuis le 21 septembre. Les clôtures quotidiennes et la moyenne sur cinq jours montrent un marché qui se réévalue à chaque nouvelle sur l’offre plutôt qu’en fonction de l’état des pourparlers.
Les clôtures sont le règlement des contrats à terme WTI du mois rapproché tel que listé par Investing.com, et la ligne grise en tirets est la moyenne sur cinq jours calculée à partir des mêmes clôtures. Le 7 septembre était un congé boursier aux États-Unis, et la ligne du dimanche 6 septembre du tableau source est exclue.
L’offre se normalise, pas la diplomatie
Trois faits sur l’offre expliquent la baisse. L’oléoduc saoudien Est-Ouest, principale voie de contournement du détroit d’Ormuz, a été remis en état à environ la moitié de sa capacité après des attaques de drones, et les États-Unis ont annoncé une libération de la Réserve stratégique de pétrole pouvant atteindre 40 millions de barils, selon Rigzone. Les expéditions saoudiennes par le détroit ont atteint 2,9 millions de barils par jour en septembre, contre 1,0 million en août, et le niveau le plus élevé depuis le début de la guerre, selon The National. La reprise part de très bas : l’Energy Information Administration des États-Unis a estimé les arrêts de production au Moyen-Orient à 6,7 millions de barils par jour en août, contre 5,0 millions en juillet.
La diplomatie n’a pas avancé. Le Wall Street Journal a rapporté le 26 septembre que le président Trump avait rejeté la proposition de cessez-le-feu conditionnelle de l’Iran, et The Hill a rapporté que l’exigence iranienne d’un allègement immédiat des sanctions était l’obstacle. Le pétrole a gagné plus de 1 % en séance le 28 septembre, selon CNBC, et a clôturé en hausse de 0,21 %, avant que des nouvelles sur l’offre n’entraînent un recul de 3,48 % à la séance suivante.
Les signaux de Washington
La posture militaire se renforce. La marine a envoyé l’USS Theodore Roosevelt au Moyen-Orient pour relever l’USS George Washington, et plus de 2 000 Marines supplémentaires ont été dépêchés, selon Stars and Stripes et The National. Huit Marines ont été blessés le 14 septembre dans une attaque iranienne au missile de croisière antinavire. Le Commandement central des États-Unis a réorienté 115 navires commerciaux dans le cadre du blocus, et l’amiral Brad Cooper a déclaré que les forces américaines avaient facilité le transit de plus de 1 milliard de barils de brut par le détroit au cours des derniers mois.
Kyle Rodda, de Capital.com, a affirmé que, même si les flux de brut en provenance du Moyen-Orient se normalisent, la pression à la hausse sur les prix se poursuit parce que le risque géopolitique persiste. C’est l’écart que consigne le graphique : l’offre tire le prix vers le bas pendant que la prime de risque le maintient au-dessus de son niveau du début de septembre.
Comment cela se transmet à la Banque du Canada et aux portefeuilles énergétiques
Le scénario de base intégré au prix est que le brut continue de circuler et que la prime de risque demeure. Le risque extrême est une nouvelle attaque contre des pétroliers ou l’oléoduc, ce qui a fait passer le WTI de 96,05 $ US à 102,48 $ US en une seule séance le 10 septembre, après que les forces iraniennes eurent affirmé avoir visé dix navires près du détroit la veille, selon DTN. Des mouvements de cette ampleur sont courants : le WTI a clôturé à plus de 2 % de la clôture précédente à 12 des 21 séances entre le 3 septembre et le 1er octobre.
Pour la Banque du Canada, un retour soutenu au-dessus de 100 $ US renforcerait le scénario d’une hausse en octobre que les opérateurs ont évalué à la mi-septembre, tandis qu’une fourchette de 89 $ US à 95 $ US appuie les économistes de RBC et de Desjardins, qui prévoient la première hausse au début de 2027. Le prochain levier sur l’offre est une proposition de la France, discutée le 2 octobre, pour que les pays européens libèrent 50 millions de barils de diesel et que les membres de l’Agence internationale de l’énergie libèrent 50 millions de barils de brut.