Le pétrole brut Brent a clôturé le 2 octobre à 102,25 $ US et s’échangeait près de 102 $ US le 5 octobre, après sept clôtures sous 100 $ lors des huit séances du 21 au 30 septembre. La hausse est survenue alors que les exportations de pétrole du Golfe se situaient au niveau d’avant-guerre ou au-delà, de sorte que le prix reflète désormais le danger pour les navires et non une pénurie de barils. Pour les portefeuilles canadiens, la chaîne passe par trois canaux : le dollar canadien, les données d’inflation que la Banque du Canada utilise pour fixer les taux, et la valorisation des actifs des sables bitumineux.
Les exportateurs du Golfe ont chargé 18,3 millions de barils par jour le 30 septembre, contre une moyenne d’avant-guerre d’environ 18 millions, et ont dépassé les niveaux d’avant-guerre pendant 14 jours en septembre, selon des données maritimes rapportées par Bloomberg. Vortexa a établi la moyenne sur 14 jours à 18,6 millions. L’Arabie saoudite a mené la reprise en chargeant à partir des terminaux de la mer Rouge et du Golfe après l’attaque du pipeline du 10 septembre, et l’Irak a augmenté ses exportations après que l’Iran a autorisé le transit de ses pétroliers par Ormuz en août.
La prime est passée des barils aux navires
Au moins sept incidents impliquant des pétroliers sont survenus la semaine dernière. Le superpétrolier Kazimah III a pris feu après avoir été frappé le 1er octobre, et le pétrolier de type Aframax Lipsi a subi des dommages à sa salle des machines le 4 octobre. L’organisme UK Maritime Trade Operations a documenté au moins une attaque par jour depuis le 2 octobre, et la société de risque maritime Marisks a parlé d’une menace cinétique accrue et de plus en plus imprévisible à mesure que le trafic augmente. Avant le début du conflit le 28 février, Ormuz voyait passer environ 125 grands navires commerciaux par jour et environ 20 % de l’approvisionnement mondial en pétrole brut et en GNL.
Le scénario de base des analystes est une normalisation lente. HSBC s’attend à une amélioration seulement graduelle, Ormuz restant structurellement affaibli, et DBS suppose que le conflit ne se réglera pas d’ici trois à six mois. Un sondage de Reuters a relevé la prévision moyenne du Brent à 89,05 $ contre 85,08 $ en août. Le risque extrême est que les assureurs et les propriétaires se retirent à mesure que les pertes de navires s’accumulent, ce qui réduirait les chargements sans fermeture officielle. Les données de volume jusqu’au 30 septembre ne le montrent pas encore.
Le Brent a évolué entre 95,41 $ et 108,75 $ depuis le 7 septembre, avec des variations quotidiennes de +8,64 % le 24 septembre et de -7,30 % le 25 septembre, alors que les volumes chargés sont restés près des niveaux d’avant-guerre.
La ligne pointillée marque 100 $ US le baril. Le repère du 10 septembre fait suite à l’attaque du pipeline citée dans la couverture maritime de Bloomberg, et le 1er octobre marque la frappe contre le superpétrolier Kazimah III.
Pourquoi un pétrole à 100 $ n’a pas soutenu le dollar canadien
Le dollar canadien a touché 1,4263 $ CA pour un dollar américain le 1er octobre, un creux de 18 mois, et s’échangeait près de 1,4257 $ CA le 2 octobre, un quatrième recul hebdomadaire d’affilée, selon Reuters. Une monnaie normalement soutenue par le pétrole s’affaiblit avec un Brent à 102 $ US parce que l’écart de taux d’intérêt est la force dominante : l’écart de rendement à deux ans entre le Canada et les États-Unis s’est élargi à environ 157 points de base, son plus haut niveau depuis février 2025. Un pétrole plus cher améliore les termes de l’échange du Canada tandis que l’écart de taux fait sortir des capitaux, et pour l’instant le second effet l’emporte.
Le canal de l’inflation vers les prévisions du 28 octobre
L’essence a augmenté de 22,8 % sur un an en août et maintenu l’IPC global à 3,0 %, contre 2,4 % sans l’essence, selon Statistique Canada. Les prévisions de juillet de la Banque du Canada supposaient un Brent à 75 $ US, selon Reuters, et la clôture du 2 octobre était supérieure de 27,25 $ US. Le Rapport sur la politique monétaire du 28 octobre devra concilier cet écart, ce qui relie directement le dossier du transport maritime à la trajectoire des taux.
Ce que Cenovus souscrit
Cenovus a annoncé le 5 octobre une entente pour acheter Athabasca Oil à 12 $ CA l’action, pour une valeur d’entreprise de 5,7 milliards de dollars canadiens, payée de 65 à 75 % en espèces et le reste en actions de Cenovus. La transaction ajoute environ 45 000 barils d’équivalent pétrole par jour et devrait se conclure en décembre, sous réserve des approbations et d’un vote des actionnaires. Cenovus évalue la dette nette pro forma de fin d’exercice entre 5,0 et 5,5 milliards de dollars canadiens selon les prix de la courbe à terme au 30 septembre, et ne divulgue pas l’hypothèse de prix retenue.
Un prix de la courbe à terme est l’opinion du marché sur la durée de la prime, et non le prix au comptant d’aujourd’hui. L’écart entre la clôture au comptant de 102,25 $ US et la moyenne de 89,05 $ US du sondage de Reuters est une estimation de la normalisation qu’attend le marché, et Cenovus n’a pas dit où, dans cet écart, se situe sa propre hypothèse.