L’indice composé S&P/TSX a reculé de 0,16 % à 35 445,54 le 5 octobre, soit environ 4,1 % sous son sommet de clôture de 36 957,60 du 25 août, selon MarketScreener. Le recul est attribuable à la hausse des rendements obligataires, au pétrole plus faible et à une forte baisse du plus important producteur canadien de sables bitumineux après une acquisition de 5,7 milliards de dollars canadiens. Les télécommunications ont reculé de 1,1 %, et le dollar canadien se situait près de 1,4257 $ CA pour un dollar américain après un creux de 18 mois le 1er octobre.
Les rendements donnent le rythme, pas le pétrole
Le rendement des obligations du gouvernement du Canada à deux ans a clôturé le 2 octobre à 3,252 %, en hausse par rapport à 3,105 % le 2 septembre, et le rendement à 5 ans a atteint un sommet sur 52 semaines de 3,729 % le 28 septembre. La séance la plus faible de la période, une baisse de 1,61 % le 23 septembre, a coïncidé avec une hausse d’environ 14 points de base du rendement à deux ans, de 3,262 % à 3,400 %. Les titres sensibles aux taux ont été les plus touchés le 5 octobre : Allied Properties REIT a reculé de 8,21 % et TFI International de 4,46 %.
Un Brent au-dessus de 100 $ n’a pas sauvé l’indice. Il a clôturé à 102,25 $ US le 2 octobre, et le TSX a clôturé le même jour 3,9 % sous son sommet d’août. La hausse des rendements actualise les flux de trésorerie des actions plus vite que la hausse du pétrole n’augmente les bénéfices du secteur de l’énergie.
Le marché a payé pour Athabasca et fait payer la dette
Athabasca Oil a gagné 14,74 % après que Cenovus a accepté de payer 12 $ CA l’action, soit une prime de 14 % sur son cours moyen pondéré en fonction du volume sur 20 jours. Cenovus a reculé jusqu’à 5,3 %, à 43,82 $ CA, et a clôturé à 44,59 $ CA, contre 46,25 $ CA vendredi. UBS a abaissé sa recommandation sur le titre à Conserver le même jour, invoquant le bilan.
La dette nette s’établissait à 3 milliards de dollars canadiens au troisième trimestre et devrait atteindre de 5,0 à 5,5 milliards de dollars canadiens d’ici la fin de l’exercice selon les prix de la courbe à terme, au-delà de la cible déclarée de 4 milliards de dollars canadiens de la société. La réaction sépare les deux volets de la transaction : les investisseurs reconnaissent les 45 000 barils d’équivalent pétrole par jour et les synergies annuelles de 85 millions de dollars canadiens, et pénalisent l’endettement.
L’indice a clôturé entre 35 154,76 et 36 513,80 depuis le 4 septembre et a terminé la séance du 2 octobre à 35 502,65, la plus forte baisse quotidienne ayant eu lieu le 23 septembre et le plus fort gain, 0,99 %, le 2 octobre.
La ligne pointillée verte est le sommet de clôture du 25 août, à 36 957,60. La moyenne sur 10 jours est calculée à partir des clôtures représentées ; le 5 octobre n’est pas affiché.
Le volume indique un réajustement, pas une liquidation
Les ventes se sont faites sur un volume ordinaire. Les quatre séances du 28 septembre au 1er octobre ont échangé entre 231,04 millions et 275,35 millions d’actions, dans la fourchette de 196,44 millions à 301,23 millions de toutes les séances depuis le 4 septembre, sauf le 18 septembre, où 628,42 millions d’actions ont changé de mains. Un recul de 4 % sur ce type de volume est un lent réajustement des taux d’actualisation et non une ruée vers la sortie.
La séquence à venir fixe le prochain test. L’Enquête sur la population active de septembre sera publiée le 9 octobre, le TSX sera fermé le 12 octobre pour l’Action de grâce, l’IPC de septembre est attendu le 19 octobre, et la Banque du Canada rendra sa décision le 28 octobre avec de nouvelles prévisions.