Le pétrole n’a pas reculé d’un seul et même montant. Le Brent a clôturé lundi à 100,32 $, soit 0,6 % sous sa moyenne du 7 au 30 septembre (100,93 $), tandis que le WTI a clôturé à 89,22 $, soit 6,5 % sous sa moyenne de 95,38 $. La Banque du Canada a lié son avertissement du 2 septembre sur l’inflation à la durée des prix élevés du pétrole, et sur la référence mondiale, ils sont restés élevés. Sur la référence à laquelle les producteurs canadiens rapportent leurs résultats, le WTI a déjà cédé une bonne partie de septembre.
Deux prix du pétrole, deux issues pour le Canada
Le pupitre Économie a constaté que les négociants en obligations évaluent à 41 % à 44 % la probabilité d’une hausse le 28 octobre, même si l’IPC-tronq est à 1,9 % et que le Canada a perdu 41 700 emplois en août. Le pupitre Géopolitique a constaté que les producteurs canadiens mesurent leurs résultats par rapport au WTI et que l’écart Brent-WTI s’est élargi à 11,10 $, contre 4,89 $ le 8 septembre. Mises ensemble, les deux constatations décrivent un seul marché pétrolier qui envoie deux messages : le prix qui entretient le risque d’inflation n’est pas celui que touchent les producteurs canadiens.
Indexé sur sa propre moyenne de septembre, le Brent a terminé lundi à 99,4 et le WTI à 93,5, soit un écart de 5,9 points, plus du double du plus large de toute séance antérieure.
Chaque série est indexée sur sa propre clôture moyenne des 18 séances du 7 au 30 septembre, établie à 100. Le prix de règlement du Brent du 2 octobre n’était pas disponible, de sorte que cette séance est omise des deux séries.
Les actions canadiennes montrent la même asymétrie du côté des producteurs. Le secteur de l’énergie a reculé de 0,9 % lundi avec le repli du pétrole, et le TSX a clôturé en hausse de seulement 0,04 %, à 35 518,55, car les gains du secteur technologique ont compensé ce recul, selon Baystreet et Trading Economics.
La libération de diesel du G7 n’a pas refermé l’écart
Le G7 a annoncé mardi qu’il libérera 100 millions de barils de réserves sur quatre mois, dont une part importante de diesel concentrée dans les 20 premiers jours. À la cotation de 7 h 05 HE, le WTI s’établissait à 87,77 $ et le Brent à 98,67 $, en baisse de 1,86 % et de 1,64 %, ce qui laissait l’écart à 10,90 $, contre 11,10 $ à la clôture de lundi. Ce sont des chiffres préliminaires, et non des prix de règlement.
Le pupitre Géopolitique attribue l’élargissement aux discussions sur des exportations américaines de diesel. Selon des analystes de StoneX et de Standard Chartered, une restriction des exportations piégerait le diesel aux États-Unis, réduirait le traitement dans les raffineries et diminuerait la demande de WTI par rapport au Brent. Une libération de réserves ajoute de l’offre sans écarter cette menace, ce qui laisse croire, à première vue, que le marché y a vu une baisse du prix du pétrole plutôt qu’un écart rétabli.
L’écart Brent-WTI de lundi était le plus large des 20 séances de la série et le double de sa moyenne de septembre, soit 5,55 $, après avoir oscillé entre 2,91 $ et 8,54 $ lors de chacune des séances précédentes.
Clôture du Brent moins clôture du WTI, en dollars par baril, sur les contrats du mois rapproché en série continue. La séance du 2 octobre est omise faute de prix de règlement du Brent, et la période ombrée commence avec les propos du 22 septembre sur l’exportation de diesel américain, rapportés par Benzinga.
Trois dates détermineront quel prix du pétrole compte
L’Enquête sur la population active de septembre sera publiée le 9 octobre, le consensus étant un gain de 5 000 emplois et un taux de chômage de 6,5 %. L’IPC de septembre suivra le 19 octobre et mesurera un mois où le Brent a affiché une moyenne de 100,93 $ et le WTI de 95,38 $, deux moyennes supérieures à leurs clôtures de lundi. La Banque du Canada rendra sa décision le 28 octobre.
Cette séquence crée un décalage. La publication de l’IPC regarde en arrière, vers un septembre où le pétrole était plus cher que ce qu’octobre a offert jusqu’ici, et la décision tombe après une période où le WTI a nettement fléchi sous son niveau de septembre, alors que le Brent n’a pas fait de même. Si le Brent se maintient près de 100 $, l’écart et le risque de hausse persistent tous deux. Si l’écart se referme du côté du WTI, les producteurs canadiens se rétablissent sans aggraver le risque d’inflation. S’il se referme du côté du Brent, ce sont les probabilités de hausse qui s’atténueront en premier.
Demain, la question pétrolière qui compte sera de savoir à quelle référence est rattachée l’exposition dont on parle : les bénéfices des producteurs suivent le WTI, tandis que les probabilités d’une hausse le 28 octobre suivent la référence mondiale, et les deux sont séparées de 11,10 $.