Le VIX a clôturé à 15,04 mercredi, en hausse de 0,03, tandis que l’indice composé S&P/TSX reculait de 1,54 % à 35 099,42 à 14 h 46 HE, la dernière donnée horodatée disponible au moment de la publication à 16 h. L’indice de volatilité qui évalue la peur dans les options de grandes sociétés américaines a à peine enregistré le mouvement, car le S&P 500 n’a cédé que 0,22 % pour clôturer à 7 801,74. Il s’agissait d’une réévaluation canadienne des taux, et le VIX n’a pas été conçu pour en détecter.
L’indicateur de la peur a lu le mauvais marché
La rubrique Comportement a montré ce matin comment l’habituation fixe le prix de la peur, avec un VIX à 15,01 dans une fourchette de 14,21 à 17,84 sur 21 séances. Mercredi s’inscrit exactement dans cette fourchette, et c’est là le point. L’indice a maintenu son habitude alors que le Dow reculait de 0,66 % à 51 179,87, que le Russell 2000 perdait 1,32 % et que le TSX cédait plus de 1,5 %.
Le bilan de septembre montre à quel point ce silence est inhabituel. Lors des trois séances précédentes de ce mois-ci où le TSX a reculé de plus de 1 %, le VIX a gagné 1,19, 1,38 et 0,97 point. Mercredi a produit un recul du TSX de même ampleur et une variation du VIX de 0,03.
Les deux plus fortes baisses du TSX en septembre, les 10 et 23 septembre, se sont accompagnées chacune d’une hausse de 15 points de base du rendement à cinq ans et d’une hausse du VIX d’au moins 0,97 point.
Le TSX a aussi reculé de 1,07 % le 8 septembre, alors que le VIX a gagné 1,19 point. Le rendement des obligations du gouvernement du Canada à cinq ans a augmenté de 15 points de base les 10 et 23 septembre.
Où le stress s’est déplacé
Il est allé vers les secteurs que touche en premier une réévaluation des taux. Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans a atteint 5,36 % à 10 h 14, son plus haut niveau depuis avril 2002, et le compte rendu de la Réserve fédérale publié à 14 h 12 indiquait que la plupart des participants jugeaient probablement approprié un nouveau relèvement de taux d’ici la fin de l’année. À la mi-journée, le TSX perdait 1,6 % à 35 083,56, l’or et les matériaux reculant chacun de 2,8 % et les financières de 2 %. RBC a reculé de 1,8 % à 274,29. Les producteurs d’énergie ont progressé, le Brent se situant près de 100 $ à 101 $ le baril.
La séance américaine s’est redressée, pas la canadienne. Le S&P 500 est passé d’une perte de 0,59 % à 9 h 34 à 0,22 % à la clôture, tandis que le TSX reculait de 1,52 % à 11 h 59 et de 1,54 % à 14 h 46. Depuis le 26 août, le TSX perd 4,66 % à 14 h 46, contre des gains de 1,64 % pour le S&P 500 et de 5,39 % pour le Nasdaq.
Le TSX se situait 5,0 % sous son record du 25 août à 35 099,42 à 14 h 46 HE, sous toutes les clôtures depuis le 1er septembre, les deux hausses de 15 points de base du rendement à cinq ans marquant les deux plus fortes baisses antérieures.
Le dernier point correspond à la donnée de 14 h 46 HE, tracée en pointillé, car la clôture officielle n’était pas disponible au moment de la publication. La clôture record de 36 957,60 a été établie le 25 août.
Ce que le calendrier mettra à l’épreuve
Le marché anticipe au moins une hausse de 25 points de base du taux de la Banque du Canada d’ici la fin de l’année, avec un taux du financement à un jour de 2,25 % et un rendement à cinq ans des obligations du gouvernement du Canada de 3,59 % le 6 octobre, la dernière lecture de la Banque du Canada disponible au moment de la publication. La rubrique Économie a situé ce rendement 96 points de base au-dessus de son niveau d’avant-guerre le 5 octobre. Mercredi a ajouté l’évaluation des actions à un mouvement que le marché obligataire avait déjà fait.
Trois dates comptent désormais le plus. L’Enquête sur la population active paraît le 9 octobre à 8 h 30, après un taux de chômage de 6,4 % en août et une perte de 41 700 emplois. L’IPC suit le 19 octobre, l’inflation globale s’établissant à 3,0 % et l’IPC-tronq. à 1,9 %. La décision de la Banque du Canada et le Rapport sur la politique monétaire arrivent le 28 octobre à 9 h 45, le même jour que la Fed à 14 h, où les opérateurs voyaient environ 17 % de chances d’une hausse en octobre mercredi.
Le taux prescrit de 3 %, maintenu pour un sixième trimestre de suite face à un taux de 2,40 % sur les bons du Trésor à trois mois, est le chiffre de la rubrique Fiscalité et patrimoine qu’une hausse de la Banque du Canada finirait par déplacer.