Le président Trump a déclaré que les États-Unis n’attaqueront pas l’Iran avant les élections de mi-mandat du 3 novembre, après des informations selon lesquelles une frappe préélectorale était envisagée, selon Vantage Markets. Il a aussi décrit les pourparlers comme productifs alors que le blocus des ports iraniens reste en vigueur, et Tasnim a rapporté que Téhéran examine une réponse américaine à sa proposition de rouvrir le détroit d’Ormuz en sept jours. Le Brent a clôturé à 104,28 $ US le 8 octobre après un gain de 4,07 %, et la question pour les portefeuilles canadiens est de savoir si la pause élimine un risque ou ne fait que le reporter.
Comment une prime d’Ormuz atteint un portefeuille canadien
La chaîne comporte trois maillons. Les prix du brut alimentent ceux de l’essence, et la Banque du Canada a attribué l’essentiel de l’inflation globale de 3,0 % en août à l’essence lorsqu’elle a maintenu son taux à 2,25 % le 2 septembre, l’inflation étant de 2,2 % hors essence. La Banque a aussi indiqué que les risques à la hausse pesant sur ses prévisions d’inflation ont augmenté, ce qui explique que le rendement des obligations du gouvernement du Canada à deux ans ait été de 3,25 % le 8 octobre, 1,00 point de pourcentage au-dessus du taux directeur. Et comme le Canada est un exportateur net de pétrole, les mêmes prix font monter les bénéfices des producteurs d’énergie, qui pèsent lourd dans le TSX, lequel s’établissait à 35 136,47 le 8 octobre, soit 4,9 % sous sa clôture du 25 août.
Le pétrole est donc à la fois un coût et un revenu pour les Canadiens, et l’effet qui domine dépend du portefeuille. Un ménage voit le coût à la pompe et dans un renouvellement hypothécaire établi à partir d’un rendement à cinq ans de 3,60 %. Un portefeuille pondéré en énergie voit le revenu. La décision de la Banque du Canada du 28 octobre est le moment où les deux se rencontrent.
Ce que le Brent anticipe et que le WTI n’anticipe pas
Le Brent a clôturé au-dessus de 100 $ US lors de 15 des 22 séances depuis le 9 septembre, alors que le WTI n’a pas clôturé au-dessus de ce niveau depuis le 17 septembre, et l’écart coté entre les deux est passé de 5,16 $ US à 12,79 $ US sur la période. Une partie de cet élargissement tient aux échéances des contrats : le contrat de novembre du Brent est arrivé à échéance à 103,50 $ US le 30 septembre et la série cote désormais décembre, qui se situait à 98,03 $ US ce jour-là.
Le Brent est la série continue du contrat du premier mois telle que cotée par Investing.com ; le contrat de novembre est arrivé à échéance à 103,50 $ US le 30 septembre, de sorte que certains écarts d’un jour à l’autre reflètent les mois de contrat autant que le prix. Le repère du 22 septembre fait suite à un haut responsable iranien non nommé cité par Reuters.
Selon l’interprétation des analystes, le Brent est évalué en fonction du risque à Ormuz et le WTI en fonction de l’ouragan Isaias, qui a interrompu environ 1,3 million de barils par jour de production américaine du golfe du Mexique, selon Reuters cité par Vantage Markets. Cela compte parce que l’offre déjà revenue est considérable : Goldman Sachs estimait le 30 septembre que les exportations du Golfe étaient remontées à 23,3 millions de barils par jour. Un sondage Reuters le même jour situait la prévision de moyenne 2026 du Brent à 89,05 $ US, bien en deçà du prix actuel, ce qui indique que les analystes s’attendent à ce que la prime s’estompe et ne l’ont pas encore vu se produire.
Trois scénarios avant le 3 novembre
Les probabilités ci-dessous sont des jugements de HDQ, et non des chiffres implicites du marché, et elles couvrent la période jusqu’aux élections de mi-mandat.
Scénario de base, environ 60 %. Les pourparlers se poursuivent, le blocus demeure et le harcèlement des pétroliers persiste sans rupture décisive. Le Brent reste dans la fourchette de 95 à 110 $ US des 22 dernières séances, où son creux a été de 95,41 $ US le 22 septembre et son sommet de 108,75 $ US le 15 septembre. La déclaration américaine retire une frappe prévue de cette période, mais rien dans celle-ci ne limite les attaques d’autres parties contre la navigation, comme l’a montré le 8 octobre.
Désescalade, environ 25 %. Un cadre de réouverture d’Ormuz est convenu en échange d’un assouplissement du blocus, soit l’échange que le responsable iranien a décrit le 22 septembre. Le Brent revisite son creux du 22 septembre et teste la moyenne du sondage, de 89,05 $ US. Hamad Hussain, de Capital Economics, a prévenu que les péages et les droits demeuraient non réglés, et une seule source non nommée est une base mince pour tenir ce scénario pour acquis.
Risque extrême, environ 15 %. Les pourparlers échouent ou les pertes de pétroliers s’aggravent avant l’élection, et le Brent franchit son sommet de septembre en direction de son sommet sur 52 semaines, de 126,41 $ US. La pause préélectorale réduit les risques d’une frappe déclenchée par les États-Unis, mais le risque d’un faux calcul en mer n’est pas nul, et il augmente si le blocus et les pourparlers de réouverture restent non réglés.
Les dates qui déplacent les probabilités
La publication de l’IPC américain le 14 octobre et la décision de la Réserve fédérale le 28 octobre font suite à une hausse de 25 points de base à 3,75 % à 4,00 % le 16 septembre, et les deux interagissent avec le pétrole par les attentes d’inflation. La Banque du Canada décide le même jour, le 28 octobre, l’IPC de septembre étant publié avant. Les élections de mi-mandat du 3 novembre sont dans 25 jours. Une impasse jusqu’à ces dates maintient la prime du pétrole en place, et un cadre de réouverture signé l’éliminerait plus vite que le calendrier des données ne le peut.