Le pétrole a progressé douze fois plus vite que la devise
Le West Texas Intermediate a clôturé à 101,41 $ vendredi, en hausse de 3,5 % sur la journée et de 10,4 % sur la semaine, après que le Brent a terminé à 109,86 $, à la suite de sa première incursion à 110 $ depuis mai. Le dollar canadien se négociait à environ 70,70 cents US à midi, en hausse d’environ 0,3 % sur la journée et de 0,8 % sur la semaine. Le pétrole a évolué environ douze fois plus que la devise, et la rubrique Géopolitique soutenait ce matin que le marché tablait sur la durée plutôt que sur un pic. Le marché l’a intégré vendredi, et le huard n’a pas suivi.
Le WTI a fait l’aller-retour de 102,43 $ le 16 septembre à un creux de 88,28 $ le 7 octobre, puis est revenu à 101,41 $, tandis que le USD/CAD a grimpé dans un seul sens, de 1,3947 à un sommet de 1,4271 le 9 octobre, et ne s’est que partiellement replié. Le prix du pétrole a bouclé la boucle, pas la devise.
La bande ombrée commence à la clôture du 7 octobre, à 88,28 $. Le USD/CAD est tracé sur sa propre échelle : une courbe ascendante correspond donc à un dollar canadien plus faible.
Le même pétrole à 101 $ s’accompagne maintenant de prix canadiens différents. Le rendement des obligations du gouvernement du Canada à 10 ans a clôturé jeudi à 3,83 %, soit neuf points de base sous son niveau de 3,92 % du 16 septembre, et le dollar est 1,5 % plus faible qu’à cette date. Il y a un mois, ce prix du pétrole allait de pair avec une devise plus forte et un rendement plus élevé.
Le canal des taux a bougé le jour de l’emploi
Le mouvement récent le plus marqué des rendements canadiens est survenu le 9 octobre, lorsque l’Enquête sur la population active a fait état de 68 000 emplois perdus. Le 10 ans a reculé de 7 points de base à 3,86 % et le 5 ans de 6 points de base à 3,54 %, un jour où le WTI a gagné 0,4 %. Aucun des deux rendements ne s’est redressé depuis, même si le brut a progressé de 10,4 %.
L’Enquête sur la population active du 9 octobre a fait état de 68 000 emplois perdus et d’un taux de chômage de 6,5 %. La ligne pointillée marque le niveau du 10 ans au 16 septembre, soit 3,92 % ; les rendements du 16 octobre seront publiés après la clôture.
Le gouverneur Macklem a affirmé vendredi que la Banque du Canada fait abstraction de la hausse des prix de l’énergie, mais que cela devient plus difficile à mesure que ces prix élevés durent. Le marché obligataire traduit cette tension d’abord en dommages pour la croissance. Le Canada maintient son taux directeur à 2,25 %, contre une fourchette de 3,75 % à 4,00 % pour la Fed, et le rendement à 10 ans du gouvernement du Canada se situait jeudi 126 points de base sous le 10 ans américain, à 5,09 %.
Trois accalmies du matin ont pris fin d’un coup
Ce matin, trois rubriques décrivaient la stabilité. Le WTI était sous 100 $, le VIX avait clôturé à 16,46 dans une fourchette de 22 séances allant de 14,21 à 17,71, et le TSX avait évolué pendant 22 séances entre des clôtures de 35 041,90 et de 36 335,60. En fin de journée vendredi, le WTI valait 101,41 $, le VIX était passé au-dessus de 20 et s’orientait vers sa clôture la plus haute depuis le 10 juin, et le S&P 500 et le Nasdaq reculaient d’environ 1,1 % et 2,1 % dans une vague de ventes menée par l’IA. La cote de midi du TSX, 36 338,36, dépassait de 2,76 points le haut de sa fourchette, sous l’impulsion des matériaux et de l’énergie.
Les actions canadiennes évaluent les barils et l’or. Le dollar et l’obligation évaluent l’économie. Lundi dira lequel a raison, quand Statistique Canada publiera l’IPC de septembre, neuf jours avant la décision du 28 octobre. Un résultat élevé avec un pétrole à plus de 100 $ ravive les probabilités d’une hausse en octobre, qui se situaient près de 25 % ce matin, et il faut d’abord regarder le 5 ans, à 3,53 %, et le bon du Trésor à trois mois, à 2,40 %. Ce bon sert de base au taux prescrit du premier trimestre de 2027, qui passe de 3 % à 4 % seulement si la moyenne d’octobre dépasse 3,00 %. Si le USD/CAD ne baisse pas après un résultat élevé, le canal des taux a pris le dessus sur celui du pétrole.