L’indice composé S&P/TSX a clôturé la semaine écourtée par un jour férié à 36 176,55, en hausse de 1,44 % par rapport à la clôture de 35 664,62 du 9 octobre et à moins de 2,4 % de son sommet de 52 semaines, à 37 069,10. Les marchés de Toronto étaient fermés lundi pour l’Action de grâce, de sorte que le gain est venu en quatre séances : hausse de 0,90 %, baisse de 1,11 %, hausse de 1,55 % et hausse de 0,11 %. Deux lectures de la même semaine se superposent à ce chiffre, et elles pointent dans des directions opposées.
L’indice a suivi le prix, pas le détroit
Mercredi a été la seule séance perdante, et c’est aussi le jour où Kpler a relevé un flux dans le détroit d’Ormuz d’environ un dixième de celui observé le jeudi précédent, quand près de 23 millions de barils avaient transité. Des analystes ont indiqué au New York Post que plus de 12 millions de barils par jour ont transité en octobre dans l’ensemble, au-dessus de la moyenne de septembre, malgré une recrudescence des attaques iraniennes contre le transport maritime.
Jeudi a effacé les dégâts. Le TSX a gagné 552,64 points grâce à des achats généralisés, le dollar canadien s’est raffermi à 70,44 cents américains contre 70,11, le WTI de décembre a clôturé en hausse de 2,60 $ US à 96,50 $ US, et l’or de décembre a gagné 62,20 $ US pour s’établir à 4 170,10 $ US, selon La Presse Canadienne. Vendredi, l’énergie a pris le relais : l’indice S&P/TSX plafonné de l’énergie a progressé de 2,77 %, selon Yahoo Finance, un jour où l’indice général a varié de 0,11 %.
Le mécanisme compte plus que la trajectoire quotidienne. Une journée de flux effondré a entamé le moral du marché pour une séance. Un prix du pétrole soutenu près de 96 $ US l’a rétabli, parce que Toronto a négocié le prix du baril et de l’once, et non le nombre de pétroliers. La rareté n’exige pas un détroit fermé, seulement un détroit peu fiable.
Le TSX évolue dans une fourchette comprise entre 35 041,86 et 36 335,61 à la clôture depuis le 10 septembre, et vendredi s’est terminé à 0,4 % sous le haut de cette fourchette.
Le seuil de 35 000 a tenu à la clôture pendant toute la période, le creux se situant à 35 041,86 le 7 octobre. Les marchés de Toronto étaient fermés le 12 octobre pour l’Action de grâce.
Sous la surface, le Canada a intégré le ralentissement
Les données intérieures allaient dans l’autre sens. Statistique Canada a indiqué le 9 octobre que l’économie avait perdu 68 000 emplois en septembre après en avoir perdu 42 000 en août, et que le taux de chômage était passé à 6,5 %. Le taux en Ontario s’établit à 7,0 %. Les Études économiques de Desjardins ont écrit que le rapport donne à la Banque du Canada encore moins de raisons de rester en retrait, les tensions commerciales avec les États-Unis continuant de peser sur la croissance.
Les attentes à l’égard des taux ont suivi. Wealth Professional a rapporté que, quelques heures après la publication, la probabilité d’une hausse d’un quart de point le 28 octobre était passée d’environ 40 % à environ 25 %. L’économiste principal des Services économiques TD, Andrew Hencic, a évalué à 27 % la probabilité pour octobre et à 88 % celle pour décembre, et l’économiste principal de la CIBC, Andrew Grantham, a réitéré la prévision de sa banque d’un maintien du taux aux deux réunions restantes de 2026. Ces probabilités sont le point de départ de la semaine, et aucune nouvelle donnée sur l’inflation ne les a mises à l’épreuve depuis.
L’inflation explique pourquoi le marché est divisé. L’IPC global était de 3,0 % en août, mais de 2,4 % hors essence, et les indicateurs de base que suit la Banque s’établissaient à 1,9 % pour l’IPC-tronq et à 2,0 % pour l’IPC-méd. L’essence était en hausse de 22,8 % sur un an. Le baril qui a porté le TSX cette semaine est le même qui maintient l’inflation globale au-dessus de la cible pendant que les mesures de base s’y trouvent.
Là où les deux lectures se rejoignent
La décision du 28 octobre arrive avec un Rapport sur la politique monétaire et se situe entre un prix du pétrole en hausse et un marché du travail qui s’assouplit. La Réserve fédérale a relevé sa fourchette cible à une plage de 3,75 % à 4,00 % le 16 septembre par un vote unanime de 12 contre 0, et sa projection médiane indique une autre hausse cette année. Cela laisse 175 points de base entre le haut de la fourchette de la Fed et le taux cible du financement à un jour de la Banque du Canada, de 2,25 %, resté inchangé pendant sept décisions consécutives depuis octobre 2025.
Les prévisionnistes avaient commencé à se diviser. Après le statu quo du 2 septembre, UBS, Manuvie, Oxford Economics et la Banque Scotia se sont rapprochées d’une hausse en octobre, selon Canadian Mortgage Professional, tandis que TD et la CIBC maintenaient leur appel à la patience. Le rapport sur l’emploi a ensuite ramené le marché vers le camp de la patience.
Lundi apporte le premier test. Statistique Canada publie l’IPC de septembre à 8 h 30 HE, dernière lecture de l’inflation avant la décision. Un IPC global voisin de 3 % avec des mesures de base voisines de 2 % répéterait août et appuierait l’argument de l’attente. Une hausse des mesures de base rouvrirait le dossier de la hausse des taux que les données sur l’emploi avaient fermé, avec l’indice à moins de 2,4 % de son sommet et la devise près de 70 cents. La semaine n’a pas comblé l’écart entre un marché qui anticipe la rareté et une économie qui anticipe le ralentissement. Elle a fixé l’échéance à laquelle l’un des deux devra céder.