Un IPC plus faible a réduit de six points les probabilités d’une hausse de la Banque du Canada sans rien changer au rendement à 10 ans, ce qui montre que le marché n’évalue plus la Banque d’après l’inflation fondamentale.
Statistique Canada a publié un IPC de septembre de 3,1 %, sous le consensus de 3,2 %, l’essence affichant une hausse de 27,8 % sur un an et l’inflation hors essence s’établissant à 2,2 %. Les probabilités implicites d’une hausse lors de la décision du 28 octobre sont passées à environ 68 %, contre 74 %. Le rendement des obligations du gouvernement du Canada à 10 ans a tout de même progressé, à environ 3,90 %, et le rendement américain à 10 ans a gagné environ six points de base pour atteindre 5,14 % à la mi-journée.
Le court terme a pris la bonne nouvelle, le long terme l’a ignorée
La rubrique Économie a établi ce matin que les trois mesures fondamentales avaient fléchi et que la Banque a de la marge pour attendre. La clôture ajoute ce que le marché a fait de cette marge : pas grand-chose. Le gouverneur Macklem a déclaré samedi que la Banque s’attend à relever sensiblement sa prévision trimestrielle d’inflation ce mois-ci, et une révision de cette ampleur est une décision liée à l’énergie, non à l’inflation fondamentale.
L’inflation globale est passée de 1,8 % en février à 3,1 % en septembre et se situe maintenant 85 points de base au-dessus du taux cible du financement à un jour de 2,25 %, l’essence expliquant l’essentiel de l’écart.
L’inflation globale de 3,1 % se compare à 2,2 % hors essence, et les prix de l’essence ont augmenté de 27,8 % sur un an. La référence de 3 % marque le haut de la fourchette de maîtrise de l’inflation de 1 % à 3 % de la Banque du Canada.
Les substituts obligataires canadiens ont payé pour une remontée qui n’est pas la leur
Le Nasdaq Composite a clôturé en hausse de 1,1 % à 26 430,89 et le S&P 500 a gagné 0,4 % pour atteindre 7 690,73, sur un rebond des valeurs de semi-conducteurs et des titres liés à l’IA, tandis que l’indice composé S&P/TSX a évolué en sens inverse. À la mi-journée, il se situait à 35 906,83, en baisse de 269,72 points, ou 0,75 %, par rapport à la clôture de vendredi à 36 176,55.
Le recul s’est concentré là où les rendements longs pèsent le plus. Les services publics ont cédé 1,6 % et les télécommunications 1,4 % à la mi-journée, les industrielles ont perdu 1,1 %, et RBC, BMO et Banque Scotia ont chacune reculé d’environ 0,5 %. Seuls les secteurs des technologies de l’information, en hausse de 0,4 %, et des soins de santé, en hausse de 0,3 %, ont progressé. L’or a perdu 17,80 $ US pour s’établir à 4 163,20 $ US, et les titres financiers et miniers ont été les principaux freins.
La clôture de vendredi à 36 176,55 se situait dans une fourchette de quatre semaines de clôtures quotidiennes allant de 35 041,86 à 36 335,61, et la lecture de lundi à la mi-journée laissait l’indice 0,75 % sous ce niveau.
L’indice a clôturé à 36 176,55 le 16 octobre et reculait de 269,72 points à la mi-journée le 19 octobre. La valeur du 19 octobre est une lecture en cours de séance, non une valeur de clôture.
La rubrique Comportement a établi ce matin que la série de pertes des valeurs de semi-conducteurs était un titre de journal, non un signal. La clôture apporte la partie que le titre omet. Les secteurs canadiens en baisse aujourd’hui n’étaient pas les secteurs spéculatifs : les services publics et les télécommunications sont évalués en fonction du rendement long, et le rendement long a monté. Un portefeuille bâti sur des payeurs de dividendes et des banques a terminé la matinée en baisse, tandis que l’indice le plus suivi sur les écrans américains a terminé la journée en hausse.
Le répit pétrolier tient à une dérogation, non à un baril
Le Brent a reculé d’environ 2 % à 107,57 $ US en début de séance sur une dérogation aux sanctions, tandis que les flux de brut du Golfe par le détroit d’Ormuz ont atteint en moyenne environ 8,5 millions de barils par jour au cours de la dernière semaine, contre plus de 20 millions la semaine précédente, selon des données de Kpler citées par Reuters.
La rubrique Géopolitique a établi ce matin qu’Ormuz maintient le Brent près de 110 $ US, et le détroit n’a offert aucun répit aujourd’hui : au moins 10 incidents impliquant des navires commerciaux ont été signalés au cours de la semaine. Le répit est venu de Washington. Un décret signé vendredi lève certaines sanctions et certains droits de douane, ce qui pourrait permettre davantage d’exportations de carburant russe, et le secrétaire d’État Marco Rubio a indiqué que l’administration prendra jusqu’à 60 jours pour évaluer l’incidence économique. Cette fenêtre dépasse la décision du 28 octobre. La Banque établira donc sa prévision à partir d’un prix du pétrole qui a bougé sur un titre de nature politique, non sur des barils.
Pour mardi matin, l’IPC est désormais connu et la variable qui compte est de savoir si les flux du Golfe remontent vers 20 millions de barils par jour. Tant que ce ne sera pas le cas, une probabilité de hausse de 68 %, un rendement à 10 ans de 3,90 % et une fourchette du pétrole que DBS s’attend à voir tenir entre 100 $ US et 110 $ US jusqu’aux élections américaines de mi-mandat décrivent un même risque d’inflation sous trois angles.
Note sur les données : les chiffres des indices américains sont des valeurs de clôture. Les chiffres de la TSX, des secteurs et de l’or sont des lectures de mi-journée, les rendements sont des lectures en cours de séance et le pétrole correspond aux échanges de lundi en début de séance.