L’indice composé S&P/TSX a clôturé à 36 341,40 mercredi, en hausse de 809,12 points ou 2,28 %, son plus fort gain quotidien en sept mois, un jour où le WTI a reculé de 8,29 % à 88,12 $ US et le Brent de 8,67 % à 94,62 $ US. L’indice a monté un jour où le pétrole a chuté de plus de 8 %, ce qui signifie que la remontée est venue d’ailleurs que du brut.
La source était la politique et le commerce. Les démocrates ont pris le contrôle des deux chambres du Congrès, et Trading Economics a rattaché le mouvement de l’indice à l’espoir d’une détente des tensions commerciales entre le Canada et les États-Unis. Le dollar canadien a atteint son plus haut niveau en plus de deux mois, près de 1,39 par dollar américain, et le Canada a déclaré un excédent commercial de 5,4 milliards de dollars canadiens en septembre, son plus important depuis mai 2022. Pour les portefeuilles canadiens, la journée a été une réévaluation du risque commercial, assez grande pour que la baisse du pétrole ne la compense pas.
Pourquoi le TSX a monté pendant que le pétrole reculait
Mardi a préparé le terrain. Le TSX avait perdu 269 points, ou 0,8 %, à 35 532, sous l’effet d’une liquidation technologique, de métaux plus faibles et de tensions renouvelées entre les États-Unis et l’Iran, Shopify et Thomson Reuters figurant parmi les titres en baisse. Mercredi a tout renversé. Aux États-Unis, le Dow a gagné 3,03 % à 53 356,12, le S&P 500 1,58 % à 7 688,62 et le Nasdaq 1,44 % à 25 736,51, tandis que le VIX a reculé de 20,26 % à 16,61.
La répartition sectorielle du S&P 500 est le meilleur guide du mécanisme. L’énergie a reculé de 4,74 %, le secteur le plus faible sur 11, tandis que la finance a gagné 3,51 % et les matériaux 2,49 %. L’or a gagné 3,29 % à 4 070,20 $ US l’once, de retour au-dessus de 4 000 $ US, ce qui soutient le groupe des matériaux. Le TSX est pondéré vers les trois mêmes groupes, ce qui est la raison la plus probable pour laquelle une journée où l’énergie a nettement reculé a quand même produit un grand gain de l’indice.
Le TSX avait cédé 2,0 % lors des trois séances suivant le 29 octobre et a tout récupéré en une, clôturant 92 points au-dessus du niveau du 29 octobre et à sa plus haute clôture des 25 dernières séances.
Les bougies vont de l’ouverture à la clôture, avec des mèches au plus haut et au plus bas de la séance, vertes pour les journées de hausse et rouges pour les journées de baisse. La ligne grise pointillée est la moyenne des 10 dernières clôtures, et la zone ombragée marque les trois séances du 30 octobre au 3 novembre.
Ce que des rendements plus bas et un huard plus fort font aux paris sur les taux
Le rendement des obligations du gouvernement du Canada à 10 ans a reculé d’environ 8 points de base à 3,70 % mercredi, selon Trading Economics. Il était de 3,84 % le jour où la Banque du Canada a relevé son taux à 2,5 %, et il a baissé d’environ 25 points de base depuis un mois. Le mécanisme est le pétrole. Un Brent près de 95 $ US plutôt que 110 $ US affaiblit l’argument de l’inflation énergétique derrière la hausse de la Banque, et les marchés obligataires réévaluent en conséquence la trajectoire jusqu’à la décision du 9 décembre.
Le canal des devises joue dans les deux sens. L’écart de rendement à deux ans entre le Canada et les États-Unis, qui favorise le titre américain, s’est resserré à environ 129 points de base le 2 novembre, contre jusqu’à 161 points de base en octobre, ce qui a soutenu le huard. Un dollar canadien plus fort réduit le rendement en dollars canadiens des avoirs américains non couverts : le S&P 500 a gagné 1,58 % en dollars américains alors que le huard a gagné environ 0,3 % en début de séance par rapport aux 71,46 cents américains de mardi. Les exportateurs hors énergie font face au même vent contraire.
Les stratèges de la Banque Scotia ont déclaré le 2 novembre que « les manchettes ont été constructives » sur le commerce, après que le président Trump a dit que l’administration a le « concept » d’un nouvel accord avec le Canada. Un concept n’est pas un accord, et la remontée a tarifé la manchette avant le texte.
Les niveaux qui décident si la remontée tient
L’indice a clôturé environ 2,0 % sous son record d’août de 37 069,11. À la baisse, le creux du 30 octobre à 35 310,46 et celui du 3 novembre à 35 437,80 marquent la zone où les ventes récentes se sont arrêtées. Le pétrole est la variable non résolue : il n’y a pas de cessez-le-feu, un pétrolier aurait été touché près du Qatar tôt jeudi, et toute escalade frapperait le groupe de l’énergie que la remontée a jusqu’ici pu absorber.
La lecture pratique est que mercredi a été une réévaluation du risque commercial, et non un signal sur les bénéfices ou sur la Banque du Canada. De nombreuses sociétés du TSX, dont Manuvie, Cenovus, Nutrien, Lundin Mining et Financière Sun Life, devaient publier leurs résultats mercredi, de sorte que les résultats des sociétés peuvent redistribuer le leadership sectoriel en quelques jours. Rééquilibrer en période de force est une décision sur les pondérations, et les pondérations de la finance, de l’énergie et des matériaux dans un portefeuille client déterminent la part de ce mouvement qu’il a captée.