L’indice de référence des actions canadiennes a perdu 736,13 points le 5 novembre, terminant à 35 605,27 et abandonnant l’essentiel du rebond de soulagement postélectoral de mercredi. L’indice composé S&P/TSX a reculé d’environ 2,03 %, sa plus forte baisse quotidienne depuis le 5 juin. De l’autre côté de la frontière, le S&P 500 a reculé de 4,36 %, le Nasdaq Composite a perdu 5,52 % et le Dow Jones Industrial Average a cédé 3,44 %. Selon Reuters, la vague de ventes américaines a effacé environ 3 000 milliards de dollars de la valeur boursière des sociétés du S&P 500.
L’histoire immédiate était une réévaluation des dépenses d’infrastructures d’intelligence artificielle. Les victoires électorales démocrates, y compris dans des régions où de nouveaux centres de données font face à une opposition locale, ont fait craindre que la réglementation et les approbations ralentissent le rythme de construction. Les fabricants de puces et les sociétés qui fournissent de l’énergie ou de l’équipement aux centres de données ont fortement reculé. Il s’agit d’un changement des attentes de croissance, et non d’une preuve que la demande existante en IA a soudainement disparu.
Toronto n’a pas pu compter sur ses compensations habituelles
Le secteur technologique de Toronto a reculé de 3,8 % et Celestica a perdu 12,7 %. Les services financiers, très pondérés, ont baissé de 3,2 %, Sun Life reculant de 10,2 % malgré des résultats supérieurs aux prévisions des analystes. La consommation discrétionnaire a chuté de 2,9 %, les produits industriels ont perdu 1,9 % et Gildan Activewear a cédé 18,9 % après des résultats trimestriels inférieurs aux attentes. La vague de ventes ne s’est pas limitée à un seul secteur.
La relation avec les produits de base était plus révélatrice. Les contrats à terme sur le brut américain ont gagné 2,72 % à 90,52 $ US, de nouvelles attaques de pétroliers ajoutant un risque à l’offre du Golfe, mais le secteur de l’énergie du TSX a reculé de 2,5 %. Canadian Natural Resources a dépassé les attentes de bénéfice du troisième trimestre, mais ses actions ont perdu 1 %. Le cours d’une action reflète les flux de trésorerie attendus, l’évaluation, le financement et l’appétit général pour le risque ; il n’a pas à suivre un indice de référence de produit de base d’une séance à l’autre.
Variations en pourcentage du 5 novembre. La valeur du TSX est calculée à partir de la variation déclarée de 736,13 points et de la clôture de 35 605,27 ; les variations des indices américains sont les chiffres rapportés par Reuters.
Il s’agissait d’un choc d’évaluation et de durée, pas seulement d’une histoire politique
La baisse du Nasdaq le 5 novembre a été sa pire performance quotidienne en 19 mois, et l’indice est entré en zone de correction, à plus de 10 % sous sa clôture record du 6 octobre. Nvidia a reculé de plus de 9 % ; l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a perdu plus de 12 %. Pour les entreprises dont la valeur dépend fortement des bénéfices attendus dans un avenir lointain, une petite modification des hypothèses de croissance, de réglementation ou de coût du capital peut produire un changement disproportionné de la valeur actuelle.
La Banque d’Angleterre a aussi relevé son taux directeur à 4 % le 5 novembre, tandis que la Banque du Canada avait porté son taux cible du financement à un jour à 2,5 % la semaine précédente. Il n’existe aucun lien mécanique unique entre ces décisions et la débâcle de jeudi dans l’IA. Elles renforcent toutefois un environnement de marché où les taux d’actualisation, les conditions de financement et les attentes de croissance à longue durée exigent une attention plus étroite.
Le budget est arrivé après la cloche de clôture de Toronto
Le budget 2026 du ministre des Finances François-Philippe Champagne a été présenté après la clôture du marché de Toronto. Ce moment a son importance : la clôture du TSX jeudi ne peut être décrite comme le verdict du marché des actions sur des détails que les investisseurs n’avaient pas encore reçus. Le budget comprend des incitatifs à l’investissement et un déficit projeté de 62,3 milliards de dollars pour l’exercice en cours. Son accueil réel par le marché relève des séances suivantes, et non de la clôture du 5 novembre.
Pour les conseillers, la décomposition la plus utile se fait selon la source de risque. Évaluez séparément la concentration dans les technologies et les fournisseurs liés à l’IA, les banques canadiennes, les producteurs d’énergie et les actions mondiales diversifiées. Vérifiez si un client dispose de liquidités suffisantes pour éviter des ventes non souhaitées pendant les baisses. Et traitez le prochain rapport sur l’emploi, attendu après l’heure de tombée de 7 h 45 de la présente édition, comme une donnée à venir plutôt que comme un fait déjà intégré aux prix avec certitude.
Le message du marché n’est pas que tous les actifs sont également vulnérables. C’est que les corrélations peuvent monter brusquement quand les investisseurs réévaluent un récit de croissance coûteux, et qu’un gain sur un produit de base n’est pas assuré de compenser une baisse des actions le même jour.