Une perte réalisée aujourd’hui se prolonge au-delà des décisions du 28 octobre
La rubrique Fiscalité a repéré ce matin une perte réalisable sur l’or : les contrats à terme ont clôturé lundi à 4 168,40 $ US, soit 8,0 % sous la clôture du 28 août à 4 529,90 $ US, et un rachat pendant la période de 61 jours de la perte apparente effacerait la déduction. Rapprochée du calendrier des banques centrales, cette période a une seconde conséquence. Une vente aujourd’hui est réglée le 1er octobre, parce que rien ne se règle mercredi, et la restriction court ensuite jusqu’au 31 octobre. La Réserve fédérale et la Banque du Canada annoncent toutes deux leurs décisions le 28 octobre, qui tombent donc toutes deux dans cette période.
Ce à quoi renonce une position réalisée, c’est l’exposition à ces décisions. Les marchés monétaires évaluent à 71,2 % la probabilité d’une hausse de la Fed le 28 octobre et à 28,8 % celle d’un maintien, selon l’Investing.com Fed Rate Monitor. Sur les 20 séances depuis le 28 août, l’or a reculé en moyenne de 0,75 % les 13 jours où le rendement américain à dix ans a monté et progressé de 0,24 % les 7 jours où il a baissé. La pression est venue de la hausse des rendements. L’issue que le marché juge la moins probable est donc celle qui a le plus de chances de l’atténuer, et une position vendue cette semaine n’est pas conservée pour en bénéficier.
La valeur fiscale est connue et plafonnée, alors que l’exposition ne l’est pas. La rubrique Fiscalité a établi la valeur fédérale de chaque dollar de perte en capital nette entre 7 et 16,5 cents, de sorte qu’une perte de 8,0 % vaut entre 0,6 % et 1,3 % de la position initiale en impôt fédéral. L’or a reculé de 3,5 % lundi seulement.
L’or a clôturé en baisse lors de 12 des 20 séances depuis le 28 août, et la période ouverte par une vente aujourd’hui englobe les deux décisions du 28 octobre.
Cours de règlement quotidiens des contrats à terme sur l’or depuis la clôture du 28 août. La bande ombrée va de la vente du 29 septembre au 31 octobre, le 30e jour civil suivant la date de règlement du 1er octobre. La Réserve fédérale a relevé son taux directeur de 25 points de base le 16 septembre, et les deux banques centrales annoncent leurs décisions le 28 octobre.
Le rendement canadien a monté sans données canadiennes pour l’appuyer
Statistique Canada a indiqué mardi que le PIB de juillet était essentiellement inchangé. La fabrication a reculé de 0,9 %, entraînée par une baisse de 6,2 % du raffinage du pétrole, l’extraction minière, l’exploitation en carrière et l’extraction de pétrole et de gaz ont reculé de 0,5 % pour un deuxième mois, et le commerce de détail a reculé de 1,0 %, contre des hausses de 1,3 % dans la construction et de 1,7 % dans les services publics à la faveur d’une vague de chaleur en juillet. BMO table sur une croissance de 1,5 à 2 % au troisième trimestre, en ligne avec la prévision de 1,5 % de la Banque du Canada.
Le marché obligataire a évolué dans l’autre sens. Le rendement des obligations du gouvernement du Canada à 10 ans a clôturé lundi à 3,97 %, en hausse de 24 points de base par rapport à 3,73 % le 28 août, alors que le taux directeur est resté à 2,25 %. Le rendement se situe ainsi 172 points de base au-dessus du taux directeur, contre 148 il y a un mois. Le rendement américain à dix ans a monté de 52 points de base sur la même période, et les variations quotidiennes du rendement canadien l’ont suivi avec une corrélation de 0,83.
Le rendement canadien à 10 ans a monté de 24 points de base, contre 52 pour le rendement américain à dix ans, le taux directeur demeurant inchangé.
Rendements de clôture quotidiens, le taux directeur de la Banque du Canada étant maintenu à 2,25 % depuis la décision du 2 septembre. L’écart entre les rendements à 10 ans américain et canadien s’est élargi de 100 à 128 points de base sur la période.
Les marchés monétaires intègrent environ 100 points de base de hausses canadiennes sur 12 mois, contre une inflation fondamentale de 2,0 %, comme l’a rapporté la rubrique Économie. L’essentiel des mouvements quotidiens des rendements canadiens a suivi Washington, ce qui fait de la décision de la Fed du 28 octobre la variable commune de la courbe des taux canadienne et de l’or.
Ce qui survient avant les décisions
L’inflation PCE américaine d’août est attendue mercredi et le rapport américain sur l’emploi vendredi. La Bourse de Toronto est ouverte mercredi, bien qu’aucun règlement n’ait lieu ce jour-là. Les négociateurs américains et iraniens doivent reprendre les pourparlers cette semaine, et le WTI s’est négocié entre 90,5 $ US et 92 $ US mardi matin, à moins de deux dollars du seuil de 90 $ US que la rubrique Géopolitique a posé comme condition de la réévaluation de l’énergie canadienne. L’indice composé S&P/TSX se situait autour de 35 360 en milieu d’après-midi, en baisse de 0,4 % par rapport à la clôture de lundi à 35 489,86.
Une perte réalisée cette semaine ne détient aucune part de cette issue : la déduction vaut jusqu’à 1,3 % de la position en impôt fédéral, et l’or a varié de plus que cela lors de 5 des 20 dernières séances. Mercredi matin, la publication de l’indice PCE sera la première lecture indiquant si le rendement continue de grimper.