Le pétrole a reculé et le TSX a progressé parce que l’indice n’a jamais suivi le pétrole
L’indice composé S&P/TSX a clôturé en hausse de 2,39 % mercredi, à environ 36 381, au-dessus de toutes les clôtures des 25 séances depuis le 29 septembre. Les contrats à terme sur le WTI ont réglé à 88,63 $, en baisse d’environ 8 %, le Brent s’étant négocié près de 118 $ le vendredi précédent. En milieu de matinée, l’énergie était le secteur en plus fort recul, à environ 4 %, tandis que les matériaux gagnaient environ 5 % grâce à un bond de 3,5 % des contrats à terme sur l’or, la consommation discrétionnaire environ 3,1 % et les financières environ 1,9 %.
Ce mouvement n’est pas une opération pétrolière à l’envers. Sur 22 paires quotidiennes du 30 septembre au 30 octobre, les variations du WTI au comptant et celles du TSX affichaient une corrélation de -0,05, de sorte que le pétrole expliquait environ 0,2 % de la variance quotidienne de l’indice. Lorsque le WTI a grimpé de 14,2 % entre le 14 et le 19 octobre, le TSX a progressé de 1,0 %.
Le TSX a gagné 1,0 % pendant que le WTI au comptant grimpait de 14,2 % du 14 au 19 octobre, puis a clôturé au-dessus de son sommet précédent de la fenêtre, 36 325, alors que le brut reculait d’environ 8 %.
Le niveau du 4 novembre est déduit de la hausse déclarée de 2,39 % sur la clôture de 35 532,28 du 3 novembre, de sorte que la clôture officielle peut différer légèrement, et le dernier segment est en pointillés pour cette raison. La ligne verte marque le sommet précédent de la fenêtre, 36 324,99 le 21 octobre, et la bande ombrée couvre le WTI au comptant du 14 au 19 octobre, de 96,34 à 110,01.
Le mécanisme probable est la composition de l’indice. Les financières y pèsent lourd, et elles ont progressé en même temps que les titres de consommation discrétionnaire pendant que l’énergie reculait. Un contexte de guerre, où l’activité des services au Canada s’est contractée pour un cinquième mois consécutif en octobre, a pesé sur les secteurs de l’indice autres que l’énergie, et le marché semble escompter la paix comme un soulagement pour eux, qui l’emporte sur la perte de bénéfices du secteur de l’énergie. Demain matin, lisez un mouvement du TSX d’abord au regard des nouvelles sur la guerre et les droits de douane, puis du brut.
Le marché des actions a escompté une paix que ni l’Iran ni le marché obligataire n’ont acceptée
Le rendement américain à 10 ans a reculé d’environ 5 points de base, à 4,882 %, à 15 h 30 HE, par rapport à environ 4,92 % mardi. L’obligation de référence du gouvernement du Canada à 10 ans s’établissait à 3,742 % cet après-midi, essentiellement au même niveau que le 2 novembre, à 3,74 %. Un rallye boursier de 2,39 % sans mouvement du rendement canadien signifie que le marché obligataire n’a pas révisé ses attentes sur la croissance canadienne ni sur la politique de la Banque du Canada sur la foi du résultat des élections de mi-mandat.
Le mouvement des actions repose sur une chaîne d’événements politiques, tous encore non concrétisés. Le président Trump a dit au Financial Times que Washington n’a pas de plan immédiat de frappe contre l’Iran. Le guide suprême Mojtaba Khamenei a déclaré que l’hostilité des États-Unis se poursuivrait quel que soit le parti au pouvoir. Un haut responsable iranien a rejeté un compte rendu qatari faisant état de progrès dans les pourparlers entre les États-Unis et l’Iran, et les houthis ont dit avoir visé l’aéroport de Riyad. Sur le plan commercial, un analyste a lu dans la bascule de sièges républicains dans des États frontaliers un signe que la pression tarifaire pourrait s’atténuer, ce qui est une interprétation et non une politique.
Les variations quotidiennes du WTI et du TSX n’affichent aucune relation pendant la flambée, et le plus fort gain boursier de la période est survenu avec un pétrole en baisse d’environ 8 %, loin du nuage de points des séances antérieures.
Les points gris représentent les variations du WTI au comptant et de la clôture du TSX pour chaque séance du 30 septembre au 30 octobre. Le point du 4 novembre combine un règlement à terme de 88,63 et la clôture du TSX, d’où son affichage sous forme d’anneau et son exclusion de l’ajustement.
Le rapport sur l’emploi est le premier test de l’économie intérieure sous le rallye
Les économistes sondés par Reuters s’attendent à ce que le rapport sur l’emploi attendu vendredi fasse état de 13 600 emplois créés et d’un taux de chômage stable à 6,5 %. Le rallye a fait grimper les titres de consommation discrétionnaire et les financières, qui dépendent précisément de ce portrait intérieur. Un résultat faible vérifierait si le gain de 2,39 % est une réévaluation durable ou une réaction d’un jour à l’actualité politique.
Comme le rendement des obligations du gouvernement du Canada à 10 ans n’a pas bougé, un rapport décevant arriverait dans un marché obligataire où aucun soulagement n’est escompté, et un rapport solide, dans un marché boursier qui a déjà bougé. L’ordre pour demain : les nouvelles sur l’Iran et les droits de douane, puis les données sur l’emploi, puis le brut.