Le même résultat de mi-mandat qui a fait vendre le pétrole mercredi a fait vendre l’intelligence artificielle jeudi, et ce second volet n’a pas de date d’échéance. Mercredi s’est terminé avec un VIX à 16,61, un Brent en baisse de 8,7 % à 94,62 $ et l’indice composé S&P/TSX en hausse de 2,28 % à 36 341,40. Jeudi, le S&P 500 a reculé de 4,36 % à 7 353,73, le Nasdaq Composite de 5,52 % à 24 315,00 et l’indice Dow Jones des valeurs industrielles de 3,44 % à 51 523,06, soit la pire journée pour les trois depuis avril 2025.
Un événement daté s’est réglé et un événement sans date l’a remplacé
Le VIX a clôturé à 16,61 mercredi, sous sa clôture de 16,91 le jour de la hausse de la Banque du Canada, puis a atteint 26,95 à 15 h 47 HE jeudi, le niveau le plus élevé d’une série qui a débuté le 1er octobre.
Le VIX mesure la volatilité implicite à 30 jours des options sur le S&P 500. La valeur du 5 novembre correspond à la lecture de 15 h 47 HE et peut différer du règlement final.
Les deux lectures mesurent des risques différents. À 16,61, l’indice intégrait la fin d’un événement daté, une élection dont le résultat était inconnu jusqu’à mardi soir. À 26,95, en hausse d’environ 62 % sur la journée soit le plus important bond en une séance depuis plus de deux ans, il intégrait un risque sans calendrier : la possibilité, soulevée par le balayage démocrate, que des gouvernements puissent imposer des pauses dans la construction de centres de données. Il en résulterait moins de commandes de puces d’IA et une demande moindre pour l’électricité et les services qui les entourent. Nvidia a perdu 8,3 % et Advanced Micro Devices 15,9 % selon le compte rendu de l’Associated Press, et CNBC a chiffré à près de 11 % la baisse du FNB iShares Semiconductor.
Le cadre d’analyse du matin posait que les ventes se regroupent avant une date connue et s’estompent une fois cette date passée. Jeudi en ajoute la seconde moitié : une lecture de la volatilité qui recule quand une date se règle peut être aussitôt reconstruite par un risque qui n’en a pas.
La Banque d’Angleterre a conditionné sa prochaine décision à un prix du pétrole dicté par la politique
La Banque d’Angleterre a relevé son taux directeur de 3,75 % à 4 % par 8 voix contre 1, sa première hausse depuis 2023, un membre ayant voté pour une hausse plus forte. Le gouverneur Bailey a déclaré que cette décision ne devait pas être interprétée comme la première d’une longue série, et la banque a indiqué que la forte baisse des prix de l’énergie après les élections de mi-mandat, si elle se maintient, pourrait limiter de nouvelles hausses. Elle prévoit aussi que l’inflation atteindra 5 % d’ici le milieu de 2027.
La condition repose sur un prix qui a bougé sur une lecture politique. La rubrique Géopolitique a établi mercredi matin qu’aucun cessez-le-feu n’est en vigueur et que des mines avaient été signalées au détroit d’Ormuz. En fin de journée jeudi, le WTI se situait près de 90 $, en hausse d’environ 3 % par rapport à son cours de clôture de 88,12 $, sur fond de doutes quant à un accord entre les États-Unis et l’Iran, et le Brent se situait près de 97 $ contre 94,62 $.
La Banque du Canada est exposée au même facteur. Elle a relevé son taux directeur à 2,5 % le 28 octobre, alors que l’inflation fondamentale était inférieure à 2 % et que 41 200 emplois avaient été perdus, une décision que la rubrique Économie a rattachée aux prévisions de la banque, et sa prochaine décision, le 9 décembre, fixe aussi l’échéance de la fenêtre de fractionnement du revenu que la rubrique Fiscalité et patrimoine a signalée par rapport au taux prescrit de 3 %. Les deux calendriers passent désormais par un prix du pétrole que deux jours de politique ont fait reculer de 8,7 %, puis remonter d’environ 3 %, sans cessez-le-feu en place.
Toronto a absorbé environ la moitié de la perte parce que le pétrole et l’or ont évolué en sens inverse
L’indice composé S&P/TSX a progressé de 2,28 % mercredi alors que le WTI reculait de 8,29 %, et affichait un recul de 2,13 % à 15 h 30 HE jeudi alors que le WTI se redressait, ce qui laisse l’indice environ 4 % sous son record d’août de 37 069,11.
La série tracée s’arrête à la clôture du 4 novembre parce que la clôture officielle du 5 novembre n’avait pas été publiée à l’heure de tombée de 16 h. Le recul de 2,13 % du 5 novembre est le chiffre d’Investing.com à 15 h 30 HE.
L’indice de référence canadien a évolué à contre-courant du brut les deux jours, de sorte que le pétrole n’en a pas été le moteur. La Presse Canadienne a attribué la faiblesse de jeudi aux technologies et aux métaux de base, et Trading Economics a rattaché la hausse de mercredi à l’espoir d’un apaisement des tensions commerciales entre le Canada et les États-Unis. Le pétrole près de 90 $ et l’or près de 4 111 $, en hausse de 0,94 %, ont servi d’amortisseur, et le dollar canadien n’a fléchi qu’à 71,44 cents US à la mi-journée, contre 71,63.
L’exposition qui compte à l’ouverture de vendredi est la poche de technologie américaine au sein des portefeuilles canadiens équilibrés, qui a encaissé la baisse de 5,52 % du Nasdaq, alors que la poche torontoise a encaissé environ la moitié de la perte du S&P 500.