La hausse obligataire qui a déclenché l’envolée de l’or ce mois-ci s’est inversée en quelques heures. Pas le rallye : voilà l’histoire.

Un rachat d’obligations du Trésor s’est renversé en 24 heures, mais l’or a gardé son gain, le pétrole a grimpé sur une histoire distincte liée au détroit d’Ormuz, et le huard a gagné une troisième semaine avant Jackson Hole le 28 août et la décision de la Banque du Canada le 2 septembre.

Les aurifères, non les négociateurs, expliquent les gains de vendredi, et le signal monétaire indique aux conseillers quelle crise est active avant la fin de semaine.

Le rachat de dette du Trésor américain a brièvement soulagé les rendements et fait grimper l’or mercredi, mais le rendement canadien à 10 ans a atteint un sommet jeudi, et le recul de l’or devant une nouvelle escalade en Iran montre que le rallye était un pari sur les taux, pas sur la guerre.

Un rachat du Trésor et une trêve tarifaire ont propulsé les actions, le pétrole et le huard. L’or a progressé plus que tous, et cet écart est la nouvelle du jour.

Une véritable escalade au détroit d’Ormuz et un nouveau sommet en 19 ans des taux longs sont tombés le même après-midi. Un seul des deux a fait bouger l’or.

La surprise de l’IPC de juillet et l’échéance du péage d’Ormuz ont été traitées ce matin comme deux sujets distincts. C’est le même mécanisme, à quelques heures d’écart.

Un rapport sur l’emploi explosif a propulsé les actions canadiennes à un sommet. Un conflit iranien grandissant a fait de même pour le pétrole et l’or. Vendredi, de mauvaises ventes au détail américaines ont fissuré l’un des récits, pas l’autre.

La rotation sectorielle de vendredi a inversé le sommet record de jeudi, et le refus du pétrole de réagir aux pourparlers bloqués sur le détroit d’Ormuz confirme que l’histoire est passée de l’offre à la demande.

Le quatrième record de mercredi mariait financières et mineurs d’or. Jeudi a rompu cet appariement, et un indice américain plus faible de l’inflation n’a pas eu le même effet sur les rendements canadiens que sur la Fed.

Un IPC américain plus faible a détendu les rendements nord-américains mercredi, mais le quatrième record du TSX repose sur l’or, pas le pétrole, et les données canadiennes restent sous les bonnes nouvelles de la Fed.

L’optimisme d’un espoir d’entente a propulsé le TSX vers un sommet record mené par les financières, tandis que le rendement à 10 ans du Canada a bondi à un sommet de 26 mois le même jour, évaluant la même histoire de deux façons différentes.

Le WTI et le Brent ont bondi d’environ 4 % alors que Washington et Téhéran ont chacun désigné le blocus naval comme l’obstacle réel, une affirmation plus tranchante qu’aucune des deux parties n’avait faite depuis des semaines. L’or a à peine bougé et le dollar canadien est resté stable, sans profiter ni de son avantage de rendement ni du rallye du pétrole.

Le PIB et l’emploi du Canada au T2 plaident pour la fermeté de la BdC. Le recul de l’emploi américain a coupé de moitié les chances de hausse de la Fed. Même semaine, sens opposés.

Vendredi, l’or et le pétrole se sont vraiment déconnectés. Présumer que ça tient sans qu’Hormuz se règle, c’est l’heuristique de disponibilité à l’œuvre.

Un solide rapport sur l’emploi canadien et un recul-surprise américain ont propulsé le TSX et le S&P 500 à des records, fait grimper l’or à un sommet de deux mois et fait chuter le Brent de plus de 7 %, alors que l’entente sur le détroit d’Ormuz reste bloquée au parlement iranien.