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Les aurifères, non les négociateurs, expliquent les gains de vendredi, et le signal monétaire indique aux conseillers quelle crise est active avant la fin de semaine.

Le taux directeur à un jour de la Banque du Canada est demeuré à 2,25 % pendant six réunions consécutives, mais le rendement obligataire du gouvernement du Canada à 10 ans a grimpé de 34 points de base pendant la même période, sous l’effet d’un marché obligataire américain que la Banque du Canada ne contrôle pas.

Le rachat de dette du Trésor américain a brièvement soulagé les rendements et fait grimper l’or mercredi, mais le rendement canadien à 10 ans a atteint un sommet jeudi, et le recul de l’or devant une nouvelle escalade en Iran montre que le rallye était un pari sur les taux, pas sur la guerre.

L’IPC global a accéléré à 3,0 % en juillet, tandis que l’inflation fondamentale bougeait à peine, et le procès-verbal de juillet de la Réserve fédérale a révélé un sentiment belliciste plus profond que les trois dissidences connues.

Un PIB en surchauffe, un chiffre global de 3,0 % et une Fed qui observe les rendements du Trésor atteindre des sommets en 19 ans atterrissent tous sur le bureau de Macklem avant le 2 septembre.

L’inflation fondamentale est stable depuis trois mois. Le rendement de l’obligation américaine à 30 ans, à son plus haut niveau depuis 2007, est le chiffre qui fait vraiment bouger les taux hypothécaires canadiens.

La décision de la Banque du Canada du 2 septembre est probablement une formalité. C’est la fenêtre autour d’elle, à Jackson Hole et à la réunion de la Fed du 16 septembre, qui fixe réellement les rendements obligataires canadiens.

Un rapport sur l’emploi explosif a propulsé les actions canadiennes à un sommet. Un conflit iranien grandissant a fait de même pour le pétrole et l’or. Vendredi, de mauvaises ventes au détail américaines ont fissuré l’un des récits, pas l’autre.

L’économie canadienne dépasse les propres prévisions de la Banque pendant que l’inflation américaine ralentit, et les rendements fédéraux intègrent déjà cet écart.

Le quatrième record de mercredi mariait financières et mineurs d’or. Jeudi a rompu cet appariement, et un indice américain plus faible de l’inflation n’a pas eu le même effet sur les rendements canadiens que sur la Fed.

La Banque du Canada a maintenu son taux à 2,25 % pendant six rencontres d’affilée, alors que le PIB et l’emploi dépassent largement ses propres projections. L’inflation américaine conforme aux attentes mercredi vient d’éliminer une raison d’attendre encore.

Le rendement des obligations du gouvernement du Canada à cinq ans a grimpé à un sommet de plusieurs semaines, même si la Banque du Canada n’a pas bougé. Pour les conseillers, cet écart est la véritable conversation à avoir avec les clients cette saison de renouvellement.

Un IPC américain plus faible a détendu les rendements nord-américains mercredi, mais le quatrième record du TSX repose sur l’or, pas le pétrole, et les données canadiennes restent sous les bonnes nouvelles de la Fed.

Le rendement des obligations à 10 ans du gouvernement du Canada a grimpé à 3,75 % même si la Banque du Canada n’a pas modifié son taux directeur depuis octobre. Le rapport sur l’IPC américain de juillet, attendu à 8 h 30 HE, est le chiffre qui déterminera quel signal économique l’emportera.

L’optimisme d’un espoir d’entente a propulsé le TSX vers un sommet record mené par les financières, tandis que le rendement à 10 ans du Canada a bondi à un sommet de 26 mois le même jour, évaluant la même histoire de deux façons différentes.

Un rapport sur l’emploi canadien exceptionnel et un rapport américain faible s’entrechoquent sur le marché obligataire, avec l’indice des prix à la consommation américain de mercredi comme arbitre.