L’effondrement commercial n’a pas fait que bouger les chiffres lundi. Il a renversé un rallye obligataire et un rallye monétaire de deux semaines chacun, sans lien entre eux, pendant que l’or grimpait sur une tout autre histoire.

Le gain du TSX vendredi était plus étroit que le chiffre ne le suggérait. Le mouvement de la devise ce matin est le signal le plus net sur le différend commercial.

Un rachat d’obligations du Trésor s’est renversé en 24 heures, mais l’or a gardé son gain, le pétrole a grimpé sur une histoire distincte liée au détroit d’Ormuz, et le huard a gagné une troisième semaine avant Jackson Hole le 28 août et la décision de la Banque du Canada le 2 septembre.

Les aurifères, non les négociateurs, expliquent les gains de vendredi, et le signal monétaire indique aux conseillers quelle crise est active avant la fin de semaine.

L’indice TSX Composite a clôturé pratiquement inchangé jeudi, même si les banques ont chuté et les producteurs d’or ont fortement progressé, la séance d’aujourd’hui devant se jouer sur la question de savoir si les États-Unis et le Canada finalisent une entente commerciale avant l’échéance tarifaire de ce soir.

Un tarif américain de 50 % sur environ 20 milliards de dollars de biens canadiens doit entrer en vigueur à minuit à moins qu’une entente commerciale ne soit finalisée, et l’USD/CAD intègre ce dénouement depuis deux semaines, en avance sur les manchettes.

L’indice composé TSX a clôturé presque inchangé après que les aurifères et les banques canadiennes ont évolué à deux chiffres en sens opposés, tandis que les indices américains reculaient largement en raison d’une chute des semi-conducteurs avant la publication du procès-verbal du FOMC.

Un rachat du Trésor et une trêve tarifaire ont propulsé les actions, le pétrole et le huard. L’or a progressé plus que tous, et cet écart est la nouvelle du jour.

Les banques et les mines ont chuté, l’énergie a progressé, et une débâcle des semi-conducteurs amorcée aux États-Unis s’est propagée en Corée du Sud pendant la nuit.

Les exportations globales du Canada vers les États-Unis ont chuté de 5,8 %. Les deux catégories contestées ont chuté de 22 et 81 %, et cet écart constitue toute l’argumentation juridique.

Trump a suspendu les droits de douane de l’article 338 trois heures avant l’échéance. Le marché les considère comme réglés. Ce n’est pas le cas.

Une véritable escalade au détroit d’Ormuz et un nouveau sommet en 19 ans des taux longs sont tombés le même après-midi. Un seul des deux a fait bouger l’or.

L’énergie et l’or ont eu un bon lundi. Pas la technologie ni les titres sensibles aux taux. Le rendement de l’obligation américaine à 30 ans, à son plus haut niveau depuis 2007, décide quelle histoire l’emporte mardi.

Les services financiers et la technologie ont mené l’indice à 36 759,29 pendant que l’énergie retardait et l’ampleur restait serrée, même après un sommet obligataire de deux ans.

La séance record de mercredi sur le TSX s’est accompagnée d’une envolée de 12 % d’un titre et d’un recul de près de 5 % d’un autre, le même jour. La rotation sectorielle sous ce chiffre en manchette est le signal le plus durable.

La vigueur des secteurs canadiens de l’énergie et de l’industrie a poussé l’indice composé TSX à 36 475,92 mardi, alors que le Dow, le S&P 500 et le Nasdaq ont tous clôturé en baisse sur fond d’optimisme déclinant à l’égard d’Ormuz.