Mardi, les tarifs de représailles, non l’escalade en Iran, ont enfin fait bouger un taux que ni la Fed ni un emploi historique n’avaient ébranlé.

Le WTI enchaîne une sixième séance de hausse avant l’ouverture de mardi, les contrats américains reculent sur fond d’incertitude au Moyen-Orient et sur les taux, et ce clivage favorise les titres énergétiques canadiens.

Le WTI a grimpé de 15 % depuis le 10 août, l’essentiel en deux séances après l’attaque iranienne contre un pétrolier saoudien dans le détroit d’Ormuz. Le mécanisme qui relie cela aux portefeuilles canadiens passe par la devise autant que par le secteur énergétique.

Une semaine de quatre séances, marchés fermés lundi pour la fête du Travail, a vu une escalade de la guerre, un maintien ferme de la Banque du Canada et un commentaire conciliant de la Fed sans faire bouger le rendement des obligations à 10 ans du Canada. Un seul rapport sur l’emploi y est parvenu.

Deux rapports sur l’emploi sont tombés à quelques minutes d’intervalle, avec des signaux opposés. Les courbes obligataires canadienne et américaine se sont scindées, et la réaction du huard au recul canadien soutient déjà le secteur du TSX le plus exposé à cette devise.

Un chiffre américain de l’emploi bien supérieur aux attentes renverse l’optimisme sur les baisses de taux qui poussait l’or vers 4 700 $, et le revirement touche les portefeuilles canadiens via les mineurs du TSX.

Les propos d’un seul gouverneur de la Fed sur le maintien des taux ont fait bouger les marchés canadiens jeudi plus que la propre mise en garde de la Banque du Canada sur l’inflation la veille, mais le marché obligataire qui fixe réellement les prix hypothécaires n’a pas suivi ce rallye de soulagement.

Un statu quo faucon a fait bouger le huard de six centièmes de cent. L’or, l’argent et les minières du TSX ont réagi à tout autre chose : une deuxième vague de frappes américaines sur l’Iran et des représailles iraniennes dans toute la région.

Le 10 ans canadien a clôturé à son plus haut niveau depuis août, un repli obligataire mondial éclipsant un rallye pétrolier de 2,6 % et affaiblissant le huard et le TSX avant la décision de taux de mercredi.

L’or a reculé lundi malgré des frappes entre les États-Unis et l’Iran près du détroit d’Ormuz, signe que les attentes de taux, et non la géopolitique, dictent désormais les marchés à l’approche de la décision de la Banque du Canada mercredi.

Le WTI a bondi de plus de 3 % lundi après la première frappe américaine en territoire iranien en un mois. L’or a à peine bougé. Cet écart révèle exactement de quel genre de choc il s’agit, et de quel genre il ne s’agit pas.

Un PIB meilleur que prévu a effacé le débat sur la récession et les banques ont signé un record mardi. Rien n’a résisté au premier discours de Kevin Warsh à Jackson Hole.

Le TSX a reculé pour une deuxième séance jeudi, redonnant une partie du sommet de mardi, alors que le pétrole a ravivé l’inflation malgré de bons résultats bancaires.

Une lecture croisée montre le dollar canadien réagir au conflit tarifaire Ottawa-Washington, pas à la baisse de la prime de risque du détroit d’Ormuz qui a fait reculer le brut.

Une lecture d’inflation américaine chaude annule quatre séances de baisse des rendements canadiens en quelques heures, alors que la volatilité des actions bouge à peine et que deux bonnes nouvelles distinctes tirent le TSX en sens opposés.

Le marqueur ciblé ce matin par Géopolitique comme la ligne entre pression diplomatique et vrai risque d’approvisionnement a été franchi mardi. Le WTI réagit peu, signe que le marché n’y croit pas, et le VIX n’a pas bougé.