La réaction de valeur refuge attendue après l’arrêt du contournement physique du détroit d’Ormuz ne s’est pas produite, et la raison pointe vers la décision de taux de mercredi, pas la guerre.

L’inflation canadienne s’est maintenue à 3 % en août, portée par le loyer et l’essence. La Fed se réunit mercredi, et les marchés évaluent à environ neuf chances sur dix la probabilité d’une hausse, sous la même pression pétrolière. Les deux banques centrales lisent le même choc dans des directions opposées.

Une attaque contre un pétrolier et un pipeline saoudien endommagé pendant la fin de semaine ont propulsé le WTI vers 103 $, mais les actions, l’or et le dollar canadien ont tous reculé, ce qui pointe vers la décision de la Fed de mercredi comme véritable moteur du marché.

L’indice composé S&P/TSX a clôturé à 35 697,49 le 11 septembre, en baisse de 3,7 % par rapport à son sommet d’août, alors même que le WTI s’est établi au-dessus de 100 $ le baril pour la deuxième fois en une semaine.

La Banque du Canada a maintenu son taux à 2,25 % lors de sept décisions consécutives ; la Réserve fédérale se réunit mercredi, les probabilités de hausse formant désormais une nette majorité.

La Banque du Canada a tenu pour une septième fois, la Fed voyant ses probabilités de hausse dépasser 70 %, réagissant toutes deux au même baril de pétrole qui a mené le TSX à un creux de six semaines malgré la remontée des titres énergétiques canadiens.

Le choc de l’IPC causé par le pétrole et le rebond du TSX vendredi après-midi ne sont pas deux histoires distinctes. Il s’agit du même chiffre, agissant en sens opposés dans une seule séance, tandis que la Banque du Canada arrive à la même conclusion par son propre canal tarifaire.

La Banque du Canada a maintenu son taux à 2,25 % le 2 septembre, tandis que les marchés à terme américains évaluent maintenant à environ soixante-dix pour cent les chances d’une hausse de la Réserve fédérale le 16 septembre. Il y a douze mois, les deux banques réduisaient leurs taux en parfaite synchronisation.

Le rendement à 10 ans du Canada a atteint jeudi un sommet en deux ans, mais Reuters et Investing.com l’attribuent maintenant à une vente mondiale d’obligations liée à un rachat de titres du Trésor américain jugé faible, non au différend tarifaire des deux séances précédentes. Une partie seulement s’effacera si l’IPC de vendredi ressort faible.

Le Dow a chuté de 505 points mardi, les marchés obligataires réévaluant le rapport sur l’emploi de vendredi. Les rendements du gouvernement du Canada ont suivi, mais le dollar canadien s’est raffermi : c’est là la vraie histoire.

Une semaine de quatre séances, marchés fermés lundi pour la fête du Travail, a vu une escalade de la guerre, un maintien ferme de la Banque du Canada et un commentaire conciliant de la Fed sans faire bouger le rendement des obligations à 10 ans du Canada. Un seul rapport sur l’emploi y est parvenu.

Deux rapports sur l’emploi sont tombés à quelques minutes d’intervalle, avec des signaux opposés. Les courbes obligataires canadienne et américaine se sont scindées, et la réaction du huard au recul canadien soutient déjà le secteur du TSX le plus exposé à cette devise.

Un chiffre américain de l’emploi bien supérieur aux attentes renverse l’optimisme sur les baisses de taux qui poussait l’or vers 4 700 $, et le revirement touche les portefeuilles canadiens via les mineurs du TSX.

Les propos d’un seul gouverneur de la Fed sur le maintien des taux ont fait bouger les marchés canadiens jeudi plus que la propre mise en garde de la Banque du Canada sur l’inflation la veille, mais le marché obligataire qui fixe réellement les prix hypothécaires n’a pas suivi ce rallye de soulagement.

Selon Barber et Odean, l’achat motivé par l’attention explique pourquoi la flambée de l’or au-delà de 4 650 $ et son repli sous 4 370 $ frappent surtout ceux qui ont acheté la manchette, pas l’actif.

Un PIB meilleur que prévu a effacé le débat sur la récession et les banques ont signé un record mardi. Rien n’a résisté au premier discours de Kevin Warsh à Jackson Hole.