La surprise de l’IPC de juillet et l’échéance du péage d’Ormuz ont été traitées ce matin comme deux sujets distincts. C’est le même mécanisme, à quelques heures d’écart.

Le cessez-le-feu provisoire et la dispense de péages de 60 jours expirent tous deux aujourd’hui, sans régler comment le pétrole transite toujours par le détroit.

Les investisseurs ont appris que les manchettes d’Ormuz sont des occasions d’achat. Le mécanisme à l’origine de cette leçon vient de changer.

Un rapport sur l’emploi explosif a propulsé les actions canadiennes à un sommet. Un conflit iranien grandissant a fait de même pour le pétrole et l’or. Vendredi, de mauvaises ventes au détail américaines ont fissuré l’un des récits, pas l’autre.

La rotation sectorielle de vendredi a inversé le sommet record de jeudi, et le refus du pétrole de réagir aux pourparlers bloqués sur le détroit d’Ormuz confirme que l’histoire est passée de l’offre à la demande.

Trump et le ministre iranien des Affaires étrangères ont échangé des accusations sur le contrôle du détroit, mais le mouvement de prix venait des prévisions de demande de l’AIE et de l’OPEP, pas du conflit lui-même.

Le Brent a mis fin à un rallye de six séances jeudi, non pas parce que quelque chose s’est réglé dans le détroit d’Hormuz, mais parce qu’un véritable écart de prévisions entre les deux plus grands organismes énergétiques du monde s’est enfin reflété dans le prix.

Une frappe de missiles du CENTCOM, une attaque meurtrière des Houthis en mer Rouge et une demande de réparations de guerre de Trump se déroulent sur une trame cette semaine. Des pourparlers avancés pour rouvrir le détroit d’Ormuz se déroulent sur une autre. Le pétrole intègre les deux à la fois.

L’optimisme d’un espoir d’entente a propulsé le TSX vers un sommet record mené par les financières, tandis que le rendement à 10 ans du Canada a bondi à un sommet de 26 mois le même jour, évaluant la même histoire de deux façons différentes.

Une attaque de pétrolier, une frappe sur une raffinerie saoudienne et des conditions préalables qui s’affrontent poussent le Brent près d’un sommet de cinq semaines, juste avant la décision de septembre de la Banque du Canada.

Le WTI et le Brent ont bondi d’environ 4 % alors que Washington et Téhéran ont chacun désigné le blocus naval comme l’obstacle réel, une affirmation plus tranchante qu’aucune des deux parties n’avait faite depuis des semaines. L’or a à peine bougé et le dollar canadien est resté stable, sans profiter ni de son avantage de rendement ni du rallye du pétrole.

Le repli pétrolier de la semaine dernière tenait pour acquis une entente proche sur Ormuz. L’Iran confirme que non, et la chaîne remonte au calcul d’inflation de la Banque du Canada.

Vendredi, l’or et le pétrole se sont vraiment déconnectés. Présumer que ça tient sans qu’Hormuz se règle, c’est l’heuristique de disponibilité à l’œuvre.

L’entente maritime signalée entre l’Iran et Oman doit franchir trois étapes distinctes avant de changer quoi que ce soit pour les portefeuilles énergétiques canadiens, et le rallye de l’or cette semaine tenait à tout autre chose.

Les va-et-vient du WTI entre l’accord d’Ormuz et l’incident du pétrolier illustrent l’heuristique de disponibilité en temps réel, sans rien régler pour les clients qui cherchent la tendance.

Les financières ont gagné 22 % depuis février, les matériaux ont chuté de 25 %. Cette rotation, pas la seule séance de mercredi, a bâti le record du TSX ; les soubresauts pétroliers de jeudi montrent que la guerre n’est pas vraiment terminée.