Le rendement à 10 ans du Canada a atteint jeudi un sommet en deux ans, mais Reuters et Investing.com l’attribuent maintenant à une vente mondiale d’obligations liée à un rachat de titres du Trésor américain jugé faible, non au différend tarifaire des deux séances précédentes. Une partie seulement s’effacera si l’IPC de vendredi ressort faible.

La Banque a maintenu son taux à 2,25 % le 2 septembre et a nommé l’inflation liée à l’essence comme raison de rester prudente. Le WTI a grimpé de 7 % depuis, avant la publication de l’IPC qui précède la décision d’octobre.

Le Canada a perdu 42 000 emplois en août et les salaires ralentissent à leur plus bas depuis 2017, tandis que l’essence a poussé l’inflation à 3 %. Deux signaux contraires pour la Banque du Canada.

Les nouveaux tarifs de rétorsion du Canada et l’avertissement de la Banque du Canada sur l’inflation augmentent le risque que le taux prescrit grimpe avant que le mécanisme ne le remonte.

Mardi, les tarifs de représailles, non l’escalade en Iran, ont enfin fait bouger un taux que ni la Fed ni un emploi historique n’avaient ébranlé.

Le taux directeur est resté à 2,25 % mardi, la plus longue série de maintiens du cycle. Macklem dit que les tarifs sont un risque d’inflation modeste. Le vrai risque se trouve dans le détroit d’Ormuz.

Une semaine de quatre séances, marchés fermés lundi pour la fête du Travail, a vu une escalade de la guerre, un maintien ferme de la Banque du Canada et un commentaire conciliant de la Fed sans faire bouger le rendement des obligations à 10 ans du Canada. Un seul rapport sur l’emploi y est parvenu.

Deux rapports sur l’emploi sont tombés à quelques minutes d’intervalle, avec des signaux opposés. Les courbes obligataires canadienne et américaine se sont scindées, et la réaction du huard au recul canadien soutient déjà le secteur du TSX le plus exposé à cette devise.

Le taux de chômage s’est maintenu à 6,4 % seulement parce que le taux d’activité a reculé en parallèle, ce qui percute la nouvelle ouverture du gouverneur Macklem à hausser les taux plus d’une fois si l’inflation persiste.

Les propos d’un seul gouverneur de la Fed sur le maintien des taux ont fait bouger les marchés canadiens jeudi plus que la propre mise en garde de la Banque du Canada sur l’inflation la veille, mais le marché obligataire qui fixe réellement les prix hypothécaires n’a pas suivi ce rallye de soulagement.

L’inflation a grimpé trois des quatre derniers mois alors que le taux directeur n’a pas bougé depuis octobre, rétrécissant l’écart entre le niveau des taux et celui qu’exige la propre cible de la Banque.

Un statu quo faucon a fait bouger le huard de six centièmes de cent. L’or, l’argent et les minières du TSX ont réagi à tout autre chose : une deuxième vague de frappes américaines sur l’Iran et des représailles iraniennes dans toute la région.

Le gouverneur Macklem a lié le prochain mouvement de taux au prix du pétrole, une conditionnalité que les marchés n’intègrent presque pas.

Le 10 ans canadien a clôturé à son plus haut niveau depuis août, un repli obligataire mondial éclipsant un rallye pétrolier de 2,6 % et affaiblissant le huard et le TSX avant la décision de taux de mercredi.

L’IPC de juillet s’est établi à 3,0 %, au-dessus de la cible et en hausse, tandis qu’une guerre commerciale qui s’intensifie plaide pour des baisses. La décision de mercredi ne règle rien ; elle ne fait que choisir quel risque la Banque tolère plus longtemps.

Le statu quo à 2,25 % fait consensus le 2 septembre. L’échange États-Unis/Iran de la fin de semaine relance le mécanisme de l’essence qui a mené l’inflation à un sommet en mai.