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Le rendement des obligations du gouvernement du Canada à cinq ans a grimpé de 21 points de base depuis son creux d’août, à un sommet de cinq semaines, et la publication de l’IPC prévue ce matin pourrait le pousser plus haut.

La Banque du Canada a tenu pour une septième fois, la Fed voyant ses probabilités de hausse dépasser 70 %, réagissant toutes deux au même baril de pétrole qui a mené le TSX à un creux de six semaines malgré la remontée des titres énergétiques canadiens.

La Banque du Canada a maintenu son taux à 2,25 % le 2 septembre, tandis que les marchés à terme américains évaluent maintenant à environ soixante-dix pour cent les chances d’une hausse de la Réserve fédérale le 16 septembre. Il y a douze mois, les deux banques réduisaient leurs taux en parfaite synchronisation.

Le taux directeur est resté à 2,25 % mardi, la plus longue série de maintiens du cycle. Macklem dit que les tarifs sont un risque d’inflation modeste. Le vrai risque se trouve dans le détroit d’Ormuz.

Le taux de chômage s’est maintenu à 6,4 % seulement parce que le taux d’activité a reculé en parallèle, ce qui percute la nouvelle ouverture du gouverneur Macklem à hausser les taux plus d’une fois si l’inflation persiste.

L’inflation a grimpé trois des quatre derniers mois alors que le taux directeur n’a pas bougé depuis octobre, rétrécissant l’écart entre le niveau des taux et celui qu’exige la propre cible de la Banque.

Un statu quo faucon a fait bouger le huard de six centièmes de cent. L’or, l’argent et les minières du TSX ont réagi à tout autre chose : une deuxième vague de frappes américaines sur l’Iran et des représailles iraniennes dans toute la région.

Le gouverneur Macklem a lié le prochain mouvement de taux au prix du pétrole, une conditionnalité que les marchés n’intègrent presque pas.

L’IPC de juillet s’est établi à 3,0 %, au-dessus de la cible et en hausse, tandis qu’une guerre commerciale qui s’intensifie plaide pour des baisses. La décision de mercredi ne règle rien ; elle ne fait que choisir quel risque la Banque tolère plus longtemps.

Le statu quo à 2,25 % fait consensus le 2 septembre. L’échange États-Unis/Iran de la fin de semaine relance le mécanisme de l’essence qui a mené l’inflation à un sommet en mai.

Statistique Canada publie ce matin le PIB du deuxième trimestre, mais la décision du 2 septembre de la Banque du Canada était déjà presque arrêtée avant l’arrivée des données.

Le taux à 10 ans du Canada recule à 3,65 % depuis un sommet de 26 mois, la guerre commerciale l’emportant sur 75 000 emplois créés en juillet avant la décision du 2 septembre de la Banque du Canada.

Les marchés obligataires tiennent la décision de la Banque du Canada de mercredi pour acquise. L’événement qui compte survient trois jours plus tôt, au premier discours de Jackson Hole du président de la Fed Kevin Warsh.

Le PIB, l’emploi et l’inflation pointent vers un resserrement. Deux événements non résolus près de la décision du 2 septembre expliquent pourquoi la Banque agit en dernier, pas en premier.

Le taux directeur à un jour de la Banque du Canada est demeuré à 2,25 % pendant six réunions consécutives, mais le rendement obligataire du gouvernement du Canada à 10 ans a grimpé de 34 points de base pendant la même période, sous l’effet d’un marché obligataire américain que la Banque du Canada ne contrôle pas.

L’IPC global a accéléré à 3,0 % en juillet, tandis que l’inflation fondamentale bougeait à peine, et le procès-verbal de juillet de la Réserve fédérale a révélé un sentiment belliciste plus profond que les trois dissidences connues.