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Le Dow a chuté de 505 points mardi, les marchés obligataires réévaluant le rapport sur l’emploi de vendredi. Les rendements du gouvernement du Canada ont suivi, mais le dollar canadien s’est raffermi : c’est là la vraie histoire.

Une semaine de quatre séances, marchés fermés lundi pour la fête du Travail, a vu une escalade de la guerre, un maintien ferme de la Banque du Canada et un commentaire conciliant de la Fed sans faire bouger le rendement des obligations à 10 ans du Canada. Un seul rapport sur l’emploi y est parvenu.

Deux rapports sur l’emploi sont tombés à quelques minutes d’intervalle, avec des signaux opposés. Les courbes obligataires canadienne et américaine se sont scindées, et la réaction du huard au recul canadien soutient déjà le secteur du TSX le plus exposé à cette devise.

Un chiffre américain de l’emploi bien supérieur aux attentes renverse l’optimisme sur les baisses de taux qui poussait l’or vers 4 700 $, et le revirement touche les portefeuilles canadiens via les mineurs du TSX.

Les propos d’un seul gouverneur de la Fed sur le maintien des taux ont fait bouger les marchés canadiens jeudi plus que la propre mise en garde de la Banque du Canada sur l’inflation la veille, mais le marché obligataire qui fixe réellement les prix hypothécaires n’a pas suivi ce rallye de soulagement.

Selon Barber et Odean, l’achat motivé par l’attention explique pourquoi la flambée de l’or au-delà de 4 650 $ et son repli sous 4 370 $ frappent surtout ceux qui ont acheté la manchette, pas l’actif.

Les minières d’or ont mené la TSX à +2,7 % et à huit clôtures record, tandis que le Brent a fini le mois en hausse de 0,4 % après un aller-retour de 15 $ US. Financières et services publics ont reculé, les rendements canadiens ont monté sans décision de la Banque du Canada et un président de la Fed ferme a retranché 4,6 % à l’or depuis son sommet du 24 août.

Un PIB meilleur que prévu a effacé le débat sur la récession et les banques ont signé un record mardi. Rien n’a résisté au premier discours de Kevin Warsh à Jackson Hole.

Statistique Canada a publié ce matin sa meilleure croissance trimestrielle en trois ans. Le TSX a quand même reculé l’après-midi, entraîné par l’or et le huard après le premier discours de Jackson Hole du président de la Fed Kevin Warsh, alors que Wall Street a grimpé sur les mêmes propos.

Une lecture croisée montre le dollar canadien réagir au conflit tarifaire Ottawa-Washington, pas à la baisse de la prime de risque du détroit d’Ormuz qui a fait reculer le brut.

Une lecture d’inflation américaine chaude annule quatre séances de baisse des rendements canadiens en quelques heures, alors que la volatilité des actions bouge à peine et que deux bonnes nouvelles distinctes tirent le TSX en sens opposés.

Les marchés obligataires tiennent la décision de la Banque du Canada de mercredi pour acquise. L’événement qui compte survient trois jours plus tôt, au premier discours de Jackson Hole du président de la Fed Kevin Warsh.

Un rachat d’obligations du Trésor s’est renversé en 24 heures, mais l’or a gardé son gain, le pétrole a grimpé sur une histoire distincte liée au détroit d’Ormuz, et le huard a gagné une troisième semaine avant Jackson Hole le 28 août et la décision de la Banque du Canada le 2 septembre.

Un rachat du Trésor et une trêve tarifaire ont propulsé les actions, le pétrole et le huard. L’or a progressé plus que tous, et cet écart est la nouvelle du jour.

La décision de la Banque du Canada du 2 septembre est probablement une formalité. C’est la fenêtre autour d’elle, à Jackson Hole et à la réunion de la Fed du 16 septembre, qui fixe réellement les rendements obligataires canadiens.

Un rapport sur l’emploi explosif a propulsé les actions canadiennes à un sommet. Un conflit iranien grandissant a fait de même pour le pétrole et l’or. Vendredi, de mauvaises ventes au détail américaines ont fissuré l’un des récits, pas l’autre.