L’IPC de juillet s’est établi à 3,0 %, au-dessus de la cible et en hausse, tandis qu’une guerre commerciale qui s’intensifie plaide pour des baisses. La décision de mercredi ne règle rien ; elle ne fait que choisir quel risque la Banque tolère plus longtemps.

Le WTI a bondi de plus de 3 % lundi après la première frappe américaine en territoire iranien en un mois. L’or a à peine bougé. Cet écart révèle exactement de quel genre de choc il s’agit, et de quel genre il ne s’agit pas.

Le premier échange militaire États-Unis/Iran en un mois a surpris, en fin de semaine, des portefeuilles positionnés pour le calme. Kahneman et Tversky expliquent pourquoi le calme rend le choc suivant si inattendu.

Des pourparlers Oman-Iran ont fait chuter le pétrole; un échange américano-iranien sur les sanctions a effacé le tout en deux jours.

Le WTI a culminé près de 87 $ le 21 août et a reculé de plus de six pour cent depuis, même si les sanctions américaines contre l’Iran se sont durcies. Le marché évalue très différemment le risque militaire et le risque économique.

Le WTI a chuté trois séances de suite depuis les nouvelles sanctions massives de Washington contre l’Iran, qui épargnent les partenaires commerciaux de l’Iran, tandis qu’une entente de corridor à Hormuz progresse. L’énergie et l’inflation canadiennes divergent maintenant.

La campagne de Bessent est la plus vaste pression financière contre l’Iran depuis le début de la guerre; les marchés y voient de la diplomatie, pas une rupture d’approvisionnement. La chaîne qui inverserait cette lecture passe par Pékin.

Le taux prescrit de l’ARC reste à 3 % pour un sixième trimestre d’affilée, au plus bas depuis 2022, alors que les droits de douane canadiens du 8 septembre créent une échéance parallèle pour les SPCC de six secteurs touchés.

Un tarif américain de 50 % sur environ 20 milliards de dollars de biens canadiens doit entrer en vigueur à minuit à moins qu’une entente commerciale ne soit finalisée, et l’USD/CAD intègre ce dénouement depuis deux semaines, en avance sur les manchettes.

Les traversées quotidiennes du détroit d’Ormuz sont passées de 19 à 3 au cours de la dernière semaine, alors que le président Trump a menacé de bombarder Oman, la partie neutre qui négocie une entente de navigation, ce qui introduit un nouveau mode de rupture dans la crise.

Les exportations globales du Canada vers les États-Unis ont chuté de 5,8 %. Les deux catégories contestées ont chuté de 22 et 81 %, et cet écart constitue toute l’argumentation juridique.

Un navire a été frappé pendant la nuit, le ton de l’Iran vient de durcir, et Trump a élargi la menace à un troisième pays. Le pétrole monte, mais loin du sommet de mars. Cet écart, c’est l’histoire.

Le cessez-le-feu provisoire et la dispense de péages de 60 jours expirent tous deux aujourd’hui, sans régler comment le pétrole transite toujours par le détroit.

Les investisseurs ont appris que les manchettes d’Ormuz sont des occasions d’achat. Le mécanisme à l’origine de cette leçon vient de changer.

Trump et le ministre iranien des Affaires étrangères ont échangé des accusations sur le contrôle du détroit, mais le mouvement de prix venait des prévisions de demande de l’AIE et de l’OPEP, pas du conflit lui-même.

Le Brent a mis fin à un rallye de six séances jeudi, non pas parce que quelque chose s’est réglé dans le détroit d’Hormuz, mais parce qu’un véritable écart de prévisions entre les deux plus grands organismes énergétiques du monde s’est enfin reflété dans le prix.