Un tarif américain de 50 % sur environ 20 milliards de dollars de biens canadiens doit entrer en vigueur à minuit à moins qu’une entente commerciale ne soit finalisée, et l’USD/CAD intègre ce dénouement depuis deux semaines, en avance sur les manchettes.

Le taux directeur à un jour de la Banque du Canada est demeuré à 2,25 % pendant six réunions consécutives, mais le rendement obligataire du gouvernement du Canada à 10 ans a grimpé de 34 points de base pendant la même période, sous l’effet d’un marché obligataire américain que la Banque du Canada ne contrôle pas.

L’ARC a confirmé que son taux prescrit reste à 3 % pour un sixième trimestre consécutif, alors que la hausse des rendements obligataires du gouvernement du Canada accroît les probabilités que le taux servant à son calcul augmente l’an prochain.

Les actions des banques canadiennes et les producteurs d’or ont évolué en sens opposé cette semaine, et la raison tient surtout à la manchette la plus récente, pas aux données fondamentales de l’un ou l’autre secteur.

Le rachat de dette du Trésor américain a brièvement soulagé les rendements et fait grimper l’or mercredi, mais le rendement canadien à 10 ans a atteint un sommet jeudi, et le recul de l’or devant une nouvelle escalade en Iran montre que le rallye était un pari sur les taux, pas sur la guerre.

L’indice composé TSX a clôturé presque inchangé après que les aurifères et les banques canadiennes ont évolué à deux chiffres en sens opposés, tandis que les indices américains reculaient largement en raison d’une chute des semi-conducteurs avant la publication du procès-verbal du FOMC.

Les traversées quotidiennes du détroit d’Ormuz sont passées de 19 à 3 au cours de la dernière semaine, alors que le président Trump a menacé de bombarder Oman, la partie neutre qui négocie une entente de navigation, ce qui introduit un nouveau mode de rupture dans la crise.

L’IPC global a accéléré à 3,0 % en juillet, tandis que l’inflation fondamentale bougeait à peine, et le procès-verbal de juillet de la Réserve fédérale a révélé un sentiment belliciste plus profond que les trois dissidences connues.

L’ARC a confirmé le taux prescrit à 3 % pour le quatrième trimestre de 2026, mais les rendements des obligations du gouvernement du Canada, près d’un sommet en deux ans, signifient que le taux que les conseillers verrouillent aujourd’hui pour les prêts de fractionnement du revenu pourrait ne pas être offert longtemps.

Agnico Eagle, Wheaton Precious Metals et Barrick ont bondi jusqu’à 10,5 % pendant que les cinq plus grandes banques canadiennes reculaient de concert, et la psychologie derrière ce réflexe de poursuivre la hausse mérite plus d’attention que le chiffre qui fait les manchettes.

Un rachat du Trésor et une trêve tarifaire ont propulsé les actions, le pétrole et le huard. L’or a progressé plus que tous, et cet écart est la nouvelle du jour.

Les banques et les mines ont chuté, l’énergie a progressé, et une débâcle des semi-conducteurs amorcée aux États-Unis s’est propagée en Corée du Sud pendant la nuit.

Les exportations globales du Canada vers les États-Unis ont chuté de 5,8 %. Les deux catégories contestées ont chuté de 22 et 81 %, et cet écart constitue toute l’argumentation juridique.

Un PIB en surchauffe, un chiffre global de 3,0 % et une Fed qui observe les rendements du Trésor atteindre des sommets en 19 ans atterrissent tous sur le bureau de Macklem avant le 2 septembre.

L’échéance de vendredi pour l’article 338 se calcule à la date d’entrée, pas à la date d’expédition, et cette distinction est la vraie fenêtre de planification cette semaine.

Trump a suspendu les droits de douane de l’article 338 trois heures avant l’échéance. Le marché les considère comme réglés. Ce n’est pas le cas.